>> 海通證券-外高橋(600648)森蘭·外高橋項目開發(fā)漸入佳境：年報及一季報點評-120502
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
涂力磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2011年年報。本期公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.79億元，同比微降3.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.57億元，同比下降46.08%；實現(xiàn)每股收益0.35元。
公司2011年利潤分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。公司公布2012年1季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.06億元，同比減少32.97％；歸屬于上市公司股東的凈利潤8281萬元，同比增加4.1%；實現(xiàn)基本每股收益0.082元。
投資建議：
公司主要從事上海外高橋保稅區(qū)內(nèi)的工業(yè)地產(chǎn)和園區(qū)開發(fā)，并提供土地轉(zhuǎn)讓、工業(yè)地產(chǎn)出租、出售、管理增值以及從事區(qū)內(nèi)的物流貿(mào)易等業(yè)務。目前，公司正大力推動森蘭·外高橋項目的基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目的開發(fā)工作。今年公司將重點開發(fā)森蘭中塊和南塊國際社區(qū)，以實現(xiàn)"產(chǎn)城融合"，打造外高橋區(qū)域的優(yōu)質(zhì)商住地塊。該項目體量有100萬平左右，有望在未來幾年內(nèi)給公司帶來穩(wěn)健的租售收入。我們預計公司2012、2013年EPS分別是0.43和0.53元，對應RNAV是10.82元。截至4月27日，公司收盤于10.23元，對應2012、2013年P(guān)E分別為24.06倍和19.39倍?？紤]到森蘭·外高橋項目逐步進入開發(fā)高峰，我們以公司RNAV（10.82元）作為公司6個月的目標價，首次給予"增持"評級。
2011年報點評及分析： 受轉(zhuǎn)讓出售收入減少60％的影響，本期公司營收微降3.4％，物流收入毛利率下滑和費用上升使得凈利潤降幅46％：受公司占營收11％的轉(zhuǎn)讓出售收入同比減少60％的影響，公司2011年實現(xiàn)營收85.79億元，同比微降3.41%；同時，本期公司物流收入毛利率下滑、費用水平上升、公司占營業(yè)收入中的權(quán)益比例下降等因素，使得公司凈利潤降幅大于營收降幅，即報告期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤3.57億元，同比下降46.08%。
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