>> 天相投顧-寶安地產(chǎn)(000040)投資收益下降,增收不增利-120426
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
石磊 |
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2012 年一季度業(yè)績概述：公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.16 億元，同比增長69.83%；營業(yè)利潤7479.31 萬元，同比下降40.73%；歸屬母公司所有者凈利潤5419.84 萬元，同比下降46.45%；基本每股收益0.12 元/股。
投資收益下降，增收不增利。公司主營業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理、出租車運輸、物流業(yè)以及酒店管理，經(jīng)營地區(qū)主要為廣東、湖南和西安。近期以來公司逐步剝離清理非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，集中力量做大做強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)公司出售了部分新風(fēng)花園房產(chǎn)導(dǎo)致營業(yè)收入增長，且毛利率同比提升34 個百分點至70%，但凈利潤依然出現(xiàn)下滑的原因主要在于投資收益大幅下降，去年同期公司轉(zhuǎn)讓了旗下控股子公司，獲得投資收益1.06 億元，而本期無。
銷售略有增長。公司期內(nèi)銷售的主要為西安“鴻基·紫韻”項目以及其余項目的尾盤，銷售商品及提供勞務(wù)收到現(xiàn)金2.61 億元，同比增長5.39%。截至2012 年一季度末尚余預(yù)收款項4.81 億元，較年初增長10.83%，業(yè)績保障度一般。
拿地依然較積極。報告期內(nèi)公司通過招拍掛以及受讓大股東寶安集團(tuán)旗下惠州房地產(chǎn)公司，共新增43 萬平米土地儲備，公司表示在2012 年公司計劃在二三線城市繼續(xù)新增2-3 個項目，可持續(xù)經(jīng)營能力逐步提升。
資金面良好。截至2012 年3 月底公司賬面現(xiàn)金為3.99 億元，較年初增長10.05%，手頭現(xiàn)金對于短期債務(wù)的覆蓋率達(dá)到4.27，短期償債能力充裕。真實負(fù)債率僅為21.51%，低于行業(yè)平均水平。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2012年-2013年EPS為0.16元、0.21元，以最新收盤價5.06元計算，動態(tài)市盈率為32倍和24倍，公司項目儲備較少，新拿項目預(yù)計于2013年起才能逐步貢獻(xiàn)收益，維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；銷售和結(jié)算進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
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