>> 天相投顧-新華聯(lián)(000620)重組完成,百廢待興-120427
| 上傳日期： |
2012/5/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張會芹 |
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業(yè)績概述：2012年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比下降35.42%；營業(yè)利潤7756.6萬元，同比下降16.44%；歸屬母公司所有者凈利潤5627.94萬元，同比下降19.35%；基本每股收益0.04元。
項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)，綜合毛利率有所提升。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為55.03%，同比提升10.62個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力居行業(yè)前列。期間費(fèi)用控制能力有所下降。期內(nèi)公司期間費(fèi)用率9.9%，同比增加2.69個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率1.71%，同比下降1.12個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率6.42%，同比增加3.24個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.77%，同比增加0.57個(gè)百分點(diǎn)。
項(xiàng)目儲備豐富。2011年北京新華聯(lián)置地100%股權(quán)注入上市公司，持續(xù)發(fā)展得以延續(xù)。這兩年公司積極拓展項(xiàng)目儲備，2011年新增建筑面積136萬平米，2012年初新增109萬平米，截止目前公司項(xiàng)目儲備達(dá)605萬平米，為今后業(yè)績提供保障。
2012年業(yè)績鎖定性不高：期末預(yù)收賬款為6.35億元。預(yù)收賬款為2011年結(jié)算收入的27.19%，業(yè)績鎖定性不高。2011年末尚有7.02萬平方米已簽約銷售未交付結(jié)算，合同金額總計(jì)7.06億元，上述待結(jié)算資源大部分將在2012年參與結(jié)算。
短期資金壓力很?。浩谀┵Y產(chǎn)負(fù)債率65.19%，剔除預(yù)收賬款后的真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率為56.56%，同比提高21.79個(gè)百分點(diǎn)，長期資金壓力加大；期末賬面貨幣資金7.57億元，同比增長13257.90%,"貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債）"為5.79倍，短期資金壓力很小。
我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年的每股收益分別為0.46元、0.65元，對應(yīng)上一交易日收盤價(jià)6.45元的PE分別為14倍和10倍，給予 “增持”的投資評級。
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