>> 天相投顧-陜國投A(000563)增發(fā)完成,優(yōu)勢待釋放-120427
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調） |
作者： |
張會芹 |
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2011 年業(yè)績概述：全年實現營業(yè)收入3.04 億元，比上年增長38.27%；實現利潤總額2.03 億元，比上年增長92.56%；凈利潤1.54 億元，比上年增長89.35%；基本每股收益0.43元，按每10 股派發(fā)現金紅利0.6 元（含稅）。
2012 年一季度業(yè)績概述：期內實現營業(yè)收入8174 萬元，比上年下降21.17%；歸屬于母公司凈利潤3361 萬元，比上年下降40.97%；基本每股收益0.094 元。
信托業(yè)務為毛利主要來源。2011 年貸款業(yè)務收入1621 萬元，同比增長114.6%，營業(yè)利潤率95.46%；信托業(yè)務收入2 億元，同比增長157.4%，營業(yè)利潤率93.15%，同比提高4.8 個百分點。房地產業(yè)務收入455 萬元，同比大幅萎縮。同時公司通過貸款和投資可供出售金融資產、交易性金融資產、持有至到期投資等多種方式運用自有資金，報告期內實現固有業(yè)務收入1.17 億元。
2012 年一季度營業(yè)收入同比下降主要由于房地產及其他業(yè)務的剝離，信托業(yè)務收入仍保持同比大幅增長。1、由于已政策性轉讓的子公司不再納入合并報表范圍，房地產銷售收入和房地產銷售成本減少100%，其他業(yè)務收入減少71%；2、利息凈收入增加296%，主要是貸款平均規(guī)模較上年同期增加使得貸款利息收入增加；3、手續(xù)費凈收入增加170%，主要是信托主業(yè)的拓展使得信托報酬增加。
信托業(yè)務快速成長。2011 年新增信托計劃155 個，新增信托規(guī)模417 億元；存續(xù)信托規(guī)模509 億元，比年初增長150%以上；實現信托手續(xù)費和傭金凈收入1.8 億元；清算兌付信托計劃51 個，兌付信托資產規(guī)模150 多億元，兌付的信托計劃全部實現了預期收益。
實業(yè)清理完成：在銀監(jiān)會的監(jiān)管要求下，房地產等非信托主業(yè)要逐步退出公司經營。公司于2011 年3 月11 日與陜西高速公路建設集團公司簽訂《股權轉讓合同》，至8 月股權轉讓款全部到賬，鴻業(yè)地產股權轉讓交易完畢；另外公司于2011年7 月15 日與錦江物業(yè)公司簽訂股權轉讓合同，轉讓公司所持鴻信物業(yè)100%股權，轉讓價格587.26 萬元，至7 月股權轉讓款到賬，報告期內公司完成實業(yè)清理。
定向增發(fā)已完成：定向增發(fā)股份已于2012 年4 月25 日上市,籌集資金21 多億元全部用于充實公司資本金，增強業(yè)務實力。凈資本大幅擴充后公司業(yè)務發(fā)展空間隨之有效拓寬，綜合發(fā)展能力提升有了堅實基礎。2012年度計劃實現營業(yè)收入4.06 億元，營業(yè)支出控制在1.55 億元之內，新增信托規(guī)模不低于220 億元。
盈利預測和投資評級：我們預測公司2012 年、2013 年可分別實現每股收益0.33 元和0.44 元，以最新收盤價14.47 元計算，對應的動態(tài)市盈率分別為44 倍和33 倍，估值較高，但公司增發(fā)剛完成，有釋放業(yè)績的需求，提高投資評級至“增持”。
風險提示：行業(yè)受政策調控風險。
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