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    2012 年一季度概述：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.11 億元，同比增長(zhǎng)56.66%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1295.23 萬(wàn)元，同比下降44.33%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)202.39 萬(wàn)元，同比下降88.45%；基本每股收益0.0030 元/股。
    一季度增收不增利。一季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)56.66%，主要為電子市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)面積以及租金同比增加，且電子商務(wù)收入提升所致，而凈利潤(rùn)同比下降88.45%的主要原因?yàn)椋?、毛利率下降。由于公司電子市場(chǎng)擴(kuò)張以及電子商務(wù)成本上升，導(dǎo)致本期公司綜合毛利率同比下降12.4 個(gè)百分點(diǎn)。2、投資收益虧損增多。本期公司投資收益為虧損1088 萬(wàn)元，虧損額比去年同期增加695 萬(wàn)元，主要由于本期公司參股子公司三洋華強(qiáng)激光電子公司虧損同比擴(kuò)大，且去年同期公司收到轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)及基金分紅收益，本期無(wú)。
    全國(guó)布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司第一家異地拓展項(xiàng)目濟(jì)南電子專業(yè)市場(chǎng)已于2011 年11 月開(kāi)業(yè)，整體出租率已超過(guò)80%，而市場(chǎng)配套的公寓、寫字樓已于2011 年4 月開(kāi)售，共實(shí)現(xiàn)合同銷售金額5.2 億元，預(yù)計(jì)于2012 年開(kāi)始結(jié)算。另外公司在報(bào)告期內(nèi)于石家莊以及蕪湖拿地，全國(guó)布局的步伐正在穩(wěn)步推進(jìn)。
    銷售回款大幅增加。一季度公司銷售商品及提供勞務(wù)收到現(xiàn)金4.71 億元，同比增長(zhǎng)388%，主要系本期公司預(yù)售石家莊華強(qiáng)數(shù)碼廣場(chǎng)部分地上商業(yè)面積所致。截至2012 年一季度末公司預(yù)收賬款達(dá)9.86 億元，較年初增加2.8 億元，其中濟(jì)南電子專業(yè)市場(chǎng)的公寓部分有望于今年結(jié)算，業(yè)績(jī)保障度高。
    給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年實(shí)現(xiàn)每股收益0.39 元和0.50 元，按最近收盤價(jià)6.62 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為17 倍和13 倍，公司定位清晰、商業(yè)模式獨(dú)特，我們看好公司未來(lái)的擴(kuò)張能力，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：銷售結(jié)算不達(dá)預(yù)期、銷售下行導(dǎo)致現(xiàn)金流壓力增大