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      1．事件  5 月4 日，通裕重工漲停，收盤于17.29 元。  2．我們的分析與判斷  （一）短期可能受益于高送配  公司5 月4 日發(fā)布2011 年年度權益分派實施公告，分派方案為每10 股派3 元，每10 股轉增15 股。除權除息日為5 月11 日。  （二）中長期投資價值逐步顯現(xiàn)  （1）業(yè)績拐點基本確定。2012 年1 季度業(yè)績同比增長5.45%， 我們認為二季度開始公司業(yè)績有望提升；預計上半年業(yè)績有望增長10%以上；我們預計公司全年收入有望突破20 億元，同比增長60% 以上，凈利潤有望增長20-30%。  （2）訂單情況較為樂觀。公司近期獲得1.32 億元的國電聯(lián)合動力風電轉子軸及鎖緊螺母訂單，比2010 年國電聯(lián)合的訂單增長16%，一定程度上表明公司風電主軸/鍛件業(yè)務出現(xiàn)較好增長，好于預期。此外，公司近期連續(xù)獲得英國勞氏船級社、法國BV 船級社認證、ASME 核級MO 證書等，表明公司產品質量獲得多國認可， 產品領域不斷拓寬，我們預計公司未來海外、新產品訂單情況樂觀。  （3）關鍵產能逐步釋放。2011 年公司1.2 萬噸自由鍛壓機投產，使公司整體實力逐步躋身國內行業(yè)第一陣營；目前與1.2 萬噸油壓機配套的100t 高功率電弧爐、150t VOD 精煉爐及150t LF 精煉爐已基本建設完畢并處于調試過程中。我們預計2012 年公司關鍵產能有望進一步釋放，營業(yè)收入實現(xiàn)大幅增長有保障。  （4）強力推進并購重組。公司提出"強力推進并購重組"，去年成功收購常州金安冶金設備公司51%股權，邁出第一步。今年4 月，公司用超募資金5308 萬元增資常州金安；常州金安變更部分超募資金8370 萬元收購常州海杰100%股權；常冶華天100%股權作價1600 萬元增資常州金安。我們預計未來公司仍可能推進并購。  3．投資建議  我們于2 月9 日開始和機構交流通裕重工，4 月6 日正式出報告加以推薦，認為公司PB 較低，估值安全邊際較高，存在交易性機會。目前公司業(yè)績拐點基本確定，我們逐步看好公司中長期投資價值。我們預計公司2012-2014 年EPS 為0.62 元、0.85 元、1.0 元， 對應當前股價PE 分別為28 倍、20 倍、17 倍，維持"謹慎推薦" 評級。風險提示：小非減持、需求波動。