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    佳創(chuàng)視訊上市后營(yíng)銷(xiāo)投入加強(qiáng)，而部分弱勢(shì)對(duì)手被淘汰出局，今年“保二爭(zhēng)三”的省級(jí)客戶(hù)拓展目標(biāo)有望落實(shí)。智能操作系統(tǒng)是公司研發(fā)重點(diǎn)，預(yù)計(jì)5 月底6 月初可以完成內(nèi)部測(cè)試，后期將增強(qiáng)公司在三網(wǎng)融合新階段的競(jìng)爭(zhēng)力。
    q “保二爭(zhēng)三”和智能操作系統(tǒng)是公司兩大看點(diǎn)。公司有兩條主要的投資邏輯：一是隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的簡(jiǎn)化、公司營(yíng)銷(xiāo)力量的增強(qiáng)，今年有望拓展兩到三個(gè)省級(jí)客戶(hù)；二是公司積極布局智能操作系統(tǒng)，將在三網(wǎng)融合下一階段的進(jìn)程中搶占先機(jī)。
    q 一季度虧損符合經(jīng)營(yíng)常態(tài)。雖然一季度虧損的報(bào)表略顯突兀，但結(jié)合公司往年的經(jīng)營(yíng)歷史來(lái)看，一季度是打單的時(shí)節(jié)，利潤(rùn)表通常是虧損的。去年一季度盈利是因?yàn)閯偤煤幽蠌V電有一個(gè)項(xiàng)目落到一季度交付。
    q 今年“保二爭(zhēng)三”。在項(xiàng)目投標(biāo)方面，公司目前已經(jīng)有兩個(gè)相對(duì)比較有把握的省級(jí)項(xiàng)目，均來(lái)自經(jīng)濟(jì)大??；在此基礎(chǔ)上爭(zhēng)取增加一個(gè)。
    q 積極布局智能操作系統(tǒng)。公司是國(guó)內(nèi)六七家率先布局智能操作系統(tǒng)的企業(yè)之一，預(yù)計(jì)5 月底6 月初可以完成內(nèi)部測(cè)試，已有合作網(wǎng)點(diǎn)表示今年下半年會(huì)上線。
    雖然智能操作系統(tǒng)的推動(dòng)進(jìn)程尚不明確，但其方向是確定的。公司在智能操作系統(tǒng)方面的力量積蓄，有助于在下一階段的三網(wǎng)融合中搶占先機(jī)。
    q 海外市場(chǎng)向好。一些發(fā)展中國(guó)家加快了數(shù)字電視的推動(dòng)，公司今年在海外市場(chǎng)有望斬獲較大的訂單。
    q 給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：2012 年是公司的業(yè)務(wù)拓展之年，公司以低價(jià)進(jìn)場(chǎng)換取長(zhǎng)期合作的策略將為公司帶來(lái)快速增長(zhǎng)。目前公司約有7 個(gè)優(yōu)勢(shì)省份，2012 年希望增加到10 個(gè)，未來(lái)兩三年希望發(fā)展到15 個(gè)省。從中長(zhǎng)期看，公司有望借助智能操作系統(tǒng)在三網(wǎng)融合的推進(jìn)中搶占先機(jī)。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS0.56、0.74、0.99 元（公司10 派1 轉(zhuǎn)增5 的分紅方案未實(shí)施，按攤薄前的情況測(cè)算）。按2012 年EPS 給予22-25 倍估值，對(duì)應(yīng)估值區(qū)間12.32-14.00 元，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。如果年內(nèi)“保二爭(zhēng)三”取得較大進(jìn)展，盈利預(yù)測(cè)有上調(diào)的可能。
    q 風(fēng)險(xiǎn)提示：三網(wǎng)融合進(jìn)程受到政策執(zhí)行阻力、廣電運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)不善、海外需求回落。