>> 海通證券-宏大爆破(002683)礦山民爆一體化服務領軍企業(yè)-120525
| 上傳日期： |
2012/5/25 |
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| 格式： |
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來源： |
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作者： |
鄧勇 |
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宏大爆破主營業(yè)務包括露天礦山爆破施工一體化服務和民爆器材生產(chǎn)銷售，近三年公司營業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤復合增長率分別為18.0%、29.0%。目前公司擁有工業(yè)炸藥年許可產(chǎn)能9萬噸，工業(yè)雷管年許可產(chǎn)能8000萬發(fā)。
公司為客戶提供民爆器材產(chǎn)品（含現(xiàn)場混裝）、礦山基建剝離、整體爆破方案設計等服務，成功打造了"整體化、精準化、個性化、安全化"、以爆破技術為核心的"礦山民爆一體化"服務新模式。經(jīng)過多年的專業(yè)經(jīng)營，公司已在露天礦山開采領域發(fā)展成為我國整體爆破方案設計能力最強、爆破技術最先進、服務內(nèi)容最齊全的礦山民爆一體化服務商之一。
"民爆礦山一體化"服務是公司發(fā)展方向?，F(xiàn)有的露天礦山開采模式包括"業(yè)主自采"、"專業(yè)分包"、"整體外包（即礦山民爆一體化服務）"三種。前兩種模式存在生產(chǎn)效率低、開采成本高、經(jīng)濟效益差、安全生產(chǎn)問題突出等不同方面的缺點。"整體外包"模式同時具備經(jīng)濟、高效、安全、環(huán)保等優(yōu)點，對礦山業(yè)主而言是綜合效益最佳的開采模式，同時也成為露天礦山開采的發(fā)展方向。根據(jù)測算，2011年我國露天礦山采剝服務業(yè)的市場空間在1500億以上，公司目前市占率不到1%。作為礦山民爆一體化服務的領軍企業(yè)，公司未來在這一業(yè)務領域內(nèi)發(fā)展前景廣闊。
公司的看點及優(yōu)勢：（1）技術優(yōu)勢。公司擁有多項處于業(yè)內(nèi)領先地位的核心技術，以其雄厚的技術研發(fā)能力和專業(yè)的技術人才隊伍，成功完成多項技術難度極高、業(yè)內(nèi)影響極大的項目，奠定了公司"技術創(chuàng)新領跑者"的行業(yè)地位；（2）行業(yè)資質(zhì)優(yōu)勢。公司目前擁有國家住建部核發(fā)的礦山工程施工總承包一級、爆破與拆除工程專業(yè)承包一級、土石方工程專業(yè)承包一級資質(zhì)證書等，是行業(yè)內(nèi)資質(zhì)最為健全，資質(zhì)等級最高的企業(yè)之一；（3）品牌優(yōu)勢。多年以來，公司通過持續(xù)為客戶提供安全高效、經(jīng)濟環(huán)保的采剝服務，獲得了露天礦山業(yè)主的高度認可，樹立了"宏大爆破、爆破專家"的行業(yè)口碑。目前公司已與中國神華、神寧集團、大寶山礦業(yè)、舞鋼中加等多家大中型露天礦山業(yè)主建立了長期戰(zhàn)略合作關系。
公司擬公開發(fā)行5476萬股，募集資金6.55億元，全部用于"施工設備技術改造項目"，以增強公司的經(jīng)營與盈利能力。我們預計宏大爆破2012~2014年EPS分別為0.70、0.93、1.17元，根據(jù)行業(yè)可比上市公司估值分析并考慮公司在爆破服務行業(yè)的競爭優(yōu)勢，我們認為公司合理價值區(qū)間為14.00~15.40元，對應2012年20~22倍PE。在合理價值區(qū)間的基礎上給予10%的折價，我們的建議詢價區(qū)間為12.60~13.86元。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟波動帶來的礦山開采需求減小的風險；（2）保持技術創(chuàng)新能力的風險；（3）民爆器材及爆破施工安全生產(chǎn)的風險。
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