>> 申銀萬國(guó)-百隆東方(601339)汽研側(cè)重研發(fā)咨詢,宏大定位礦山服務(wù)：新股之IPO申購(gòu)策略-120525
| 上傳日期： |
2012/5/28 |
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來源： |
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作者： |
林瑾 |
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5月28日至6月1日的一個(gè)交易周，A股IPO 市場(chǎng)安排了8 家新股發(fā)行，覆蓋主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，其中，旋極信息就“案件進(jìn)展情況”等發(fā)布了提示性公告，并將于5 月30 日繼續(xù)發(fā)行。以凍結(jié)資金周期劃分，網(wǎng)下、網(wǎng)上可分別交錯(cuò)劃分為3 個(gè)申購(gòu)段和2 個(gè)申購(gòu)段。我們預(yù)期5 月30 日至6月1 日發(fā)行的7 家新股的合計(jì)融資規(guī)模將可能在60 億元左右。
本次報(bào)告涉及的 6 家新股的11-13 年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)CAGR 平均約23%，其中，華東重機(jī)、猛獅科技的預(yù)期成長(zhǎng)性相對(duì)較高，其次為宏大爆破。再就毛利率水平比較，則是華東重機(jī)較高一些，11 年約34.5%，毛利率近幾年快速提升主要是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整；猛獅科技過往三年毛利率均高于25%，高于南都電源、圣陽股份和駱駝股份的20%左右的毛利水平。
6 只新股在技術(shù)資質(zhì)、客戶資源、題材等方面各具特色（見“新股亮色盤點(diǎn)”一節(jié)）。
網(wǎng)下申購(gòu)方面，最新 2 家中小板最終定價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期，原因之一是受新政“詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%”的有關(guān)規(guī)定限制，故最終入圍比例分別高達(dá)70%和77%，給二級(jí)市場(chǎng)定位預(yù)留了一定的安全邊際。在假設(shè)有效詢價(jià)家數(shù)占比偏離均值較小幅度的前提下進(jìn)行估算，預(yù)期6 家新股的平均網(wǎng)下中簽率約在8%左右，并不排除出現(xiàn)網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿目赡埽渲?，華東重機(jī)、百隆東方的預(yù)期中簽率相對(duì)較高；本次5 只深市新股中簽所需的平均最低資金量預(yù)期為1900 萬元左右。
網(wǎng)上申購(gòu)方面，發(fā)行新政實(shí)施以來，新股的網(wǎng)上實(shí)際發(fā)行量占總量的比例大多為70%，參與申購(gòu)的資金量維持在2000 億元的水平，在假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)存在一定偏好，且申購(gòu)偏好的偏離值不是特別大的前提下，預(yù)計(jì)本次6 只新股的網(wǎng)上平均中簽率約0.6%，若觸發(fā)回?fù)?0%的條件，則網(wǎng)上平均中簽率約1.6%。其中，百隆東方的網(wǎng)上中簽率將可能較高。
申購(gòu)建議：網(wǎng)下報(bào)價(jià)方面，慮公司的技術(shù)含量高低、已實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)及未來業(yè)績(jī)的確定性占比，給予中國(guó)汽研、華東重機(jī)、宏大爆破、百隆東方、龍洲股份、猛獅科技的網(wǎng)下合理報(bào)價(jià)中值在8 元、9 元、14 元、14 元、9 元、21 元附近。網(wǎng)上申購(gòu)方面，結(jié)合基本面考慮，建議可偏重宏大爆破、中國(guó)汽研的申購(gòu)。
友情提示：申購(gòu)時(shí)特別注意最終定價(jià)與投價(jià)報(bào)告區(qū)間下限的偏離度及與我們給出中值的偏離度，這將最終影響實(shí)際的申購(gòu)收益率。不確定因素：發(fā)行價(jià)格的偏離度、機(jī)構(gòu)參與度、有效入圍比例
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