>> 海通證券-中穎電子(300327)國內(nèi)領(lǐng)先的MCU設(shè)計公司-120604
| 上傳日期： |
2012/6/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎申購 |
作者： |
邱春城 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的MCU產(chǎn)品設(shè)計企業(yè)。
公司是一家fabless集成電路設(shè)計企業(yè)，主要產(chǎn)品為工業(yè)用MCU。2010、2011年公司銷售收入為3.71、3.73億元，綜合毛利率穩(wěn)定在43%左右。公司專注于家用電器、電腦數(shù)碼、節(jié)能應(yīng)用三大市場，在小家電控制領(lǐng)域國內(nèi)市占率達20%，排名第二，節(jié)能應(yīng)用芯片份額逐步上升。 MCU行業(yè)穩(wěn)定增長。MCU行業(yè)相對成熟，與下游工業(yè)控制產(chǎn)品和消費類產(chǎn)品需求相關(guān)性高。2010年，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，全球MCU市場同比增長34.9%。市場規(guī)模達到149億美金。預(yù)計2012年市場規(guī)模漲幅為1.3%，2013年規(guī)模增長將達到9.2%。中國市場成長性好于全球市場，2010年同比增長17.6%，達到197億元。筆記本與平板電腦升溫帶動鋰電子MCU市場迅速增長。
公司以技術(shù)研發(fā)實力雄厚。公司擁有四位、八位單片機和雙核DSP三個系列的設(shè)計平臺。擁有國內(nèi)11項發(fā)明專利和4項實用新型專利，臺灣地區(qū)發(fā)明專利5項。具有鋰電池及智能電表業(yè)務(wù)相關(guān)核心技術(shù)。公司在2009-2011年，研發(fā)投入占營收比重分別為12.16%、12.16%、13.19%。 公司客戶資源優(yōu)質(zhì)。公司可提供一體化解決方案，下游客戶為一流家電廠商，包括：美的、格蘭仕、惠而浦、大宇、東菱、前鋒、奔騰、萬利達、九陽、海信、德豪潤達、蘇泊爾、博世、正泰、三星、德力西、羅技和Dell。 募投項目分析。公司募集資金用于家電微控制芯片及解決方案技術(shù)改造項,鋰電池管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目,智能電表微控制芯片產(chǎn)業(yè)化項目。公司通過募投項目將鞏固在家電MCU領(lǐng)域的優(yōu)勢，同時切入鋰電池和智能電表等節(jié)能MCU應(yīng)用市場，成為公司業(yè)務(wù)增長新的亮點，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2012~2013年EPS分別為0.54元、0.65元，我們建議合理詢價區(qū)間為10.8~12.96元，對應(yīng)2012年P(guān)E為20~24倍。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險，智能電表、平板電腦電池市場低于預(yù)期。
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