>> 浙商證券-普洛股份(000739)深度報(bào)告：借重組契機(jī),進(jìn)入快速發(fā)展軌道-120607
| 上傳日期： |
2012/6/8 |
大小： |
1315KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
我們首次覆蓋普洛股份。預(yù)計(jì)上市公司將借重組，擺脫關(guān)聯(lián)交易、盈利能力低下的困境，開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司決心做大制劑業(yè)務(wù)，在包括抗腫瘤靶向技術(shù)等新藥研發(fā)上投入巨大、布局已久。公司目標(biāo)遠(yuǎn)大，當(dāng)前市值較小，有巨大成長(zhǎng)空間。
普洛股份是浙東南重要的原料藥和中間體生產(chǎn)基地，未來(lái)專注做大制劑業(yè)務(wù)，在抗腫瘤等藥物研發(fā)領(lǐng)域有較強(qiáng)積累。 上市公司 2011年銷售收入為 15.34 億元，主要產(chǎn)品涉及抗生素類、抗病毒類、抗腫瘤類、心血管類等藥物。其中原料藥和中間體銷售 13.4億元，主要產(chǎn)品有很強(qiáng)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)?；瘜W(xué)制劑銷售為 1.46億元，主要制劑品種抗腫瘤藥烏苯美司穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司研發(fā)投入巨大，已經(jīng)在諸多領(lǐng)域有領(lǐng)先研究。未來(lái)公司規(guī)劃通過(guò)不斷引進(jìn)、研發(fā)新的制劑品種，做大制劑業(yè)務(wù)。
上市公司過(guò)往銷售收入增長(zhǎng)平緩，盈利能力偏低；重組后有望理清治理結(jié)構(gòu)，注入增長(zhǎng)品種，帶動(dòng)上市公司進(jìn)入快速發(fā)展的道路。 上市公司原有品種增長(zhǎng)乏力，同時(shí)與集團(tuán)公司存在關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，影響公司發(fā)展。本次重組，康裕醫(yī)藥、康裕生物、得邦制藥、漢興醫(yī)藥、橫店進(jìn)出口醫(yī)藥業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)等都將悉數(shù)注入，徹底解決集團(tuán)的醫(yī)藥資產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。同時(shí)，注入的資產(chǎn)中部分品種將穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)上市公司進(jìn)入發(fā)展道路。
公司醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)已經(jīng)與國(guó)外大型醫(yī)藥企業(yè)形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，合同制備形成較大規(guī)模，看好公司原料藥、中間體未來(lái)國(guó)外出口前景。
由于重組進(jìn)度難以預(yù)期，根據(jù)公司相關(guān)承諾，我們暫保守預(yù)測(cè)公司完成重組后，2012-2014 年凈利潤(rùn)分別為 1.05 億元、1.26 億元和 1.37 億元。鑒于公司未來(lái)可能獲得新的制劑品種，同時(shí)原有原料藥、中間體業(yè)務(wù)價(jià)格處于低位，業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性較大，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
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