>> 安信證券-潤和軟件(300339)國內(nèi)領(lǐng)先的高端軟件外包服務(wù)提供商，詢價定價報告-120703
| 上傳日期： |
2012/7/3 |
大小： |
1780KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
胡又文，侯利 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化軟件外包服務(wù)提供商。公司主要聚焦于"供應鏈管理軟件"、"智能終端嵌入式軟件"和"智能電網(wǎng)信息化軟件"三個專業(yè)領(lǐng)域。公司兼顧國內(nèi)與國外業(yè)務(wù)，2011年國內(nèi)外收入占比分別為57.91%和42.09%。
政策大力扶持，軟件外包空間巨大。近年來，政府出臺了大量軟件外包扶持政策并批準了一批服務(wù)外包示范城市。截至目前，我國已有包括北京、上海、南京、蘇州、無錫等在內(nèi)的21個服務(wù)外包示范城市。2012年4月6日，工信部發(fā)布了軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃，到2015年軟件服務(wù)業(yè)收入將突破4萬億元人民幣，年均增長超過24.5%，其中軟件出口收入達到600億美元。
公司競爭優(yōu)勢突出。公司作為一級軟件外包商，處于軟件外包價值鏈微笑曲線的最高端，業(yè)務(wù)附加值高。2009-2011年，公司作為一級外包商直接承接外包業(yè)務(wù)收入占軟件開發(fā)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為72.88%、77.94%及87.09%。公司擁有跨行業(yè)拓展的技術(shù)研發(fā)實力，和核心客戶群形成持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，區(qū)位優(yōu)勢突出。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，抗風險能力強。
募投項目分析：公司本次擬公開發(fā)行1,919萬股普通股。募集資金將投資于"智能終端嵌入式軟件外包中心擴建"、"供應鏈管理軟件外包中心擴建"，項目投資總額為16,577萬元。募投項目將提升公司的服務(wù)能力，擴大客戶覆蓋范圍，提升公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力。
盈利預測與投資建議：預計公司2012-2014年的EPS分別為0.9、1.32和1.84元。供應鏈管理。智能終端嵌入式軟件和智能電網(wǎng)信息化軟件均處于高景氣度，且公司的盈利能力在行業(yè)中處于較高水平。因此，我們給予公司2012年25-30倍的PE，公司合理的詢價區(qū)間為（22.5，27）元。上市首日目標價27-36元，對應2012年P(guān)E為30-40倍。
風險提示：應收賬款金額較大的風險、匯率變動風險、市場風險。
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