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群益證券-海倫哲(300201)高空作業(yè)車龍頭,產(chǎn)能釋放助推業(yè)績(jī)成長(zhǎng)-120705
上傳日期:
2012/7/9
大小:
320KB
格式:
pdf
來源:
評(píng)級(jí):
買入(首次)
作者:
謝繼勇
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
結(jié)論與建議:
公司是高空作業(yè)車領(lǐng)域的龍頭企業(yè),在技術(shù)和產(chǎn)品上優(yōu)勢(shì)突出。2011 年募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于近期達(dá)產(chǎn),可有效緩解產(chǎn)能不足的壓力。由于擴(kuò)產(chǎn)能和渠道鋪設(shè)等方面加大投入,管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率高企使得2011 年業(yè)績(jī)顯著衰退;預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張將迎來業(yè)績(jī)釋放,未來三年業(yè)績(jī)可望持續(xù)高速增長(zhǎng)。
行業(yè)需求旺盛,增長(zhǎng)潛力巨大。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車的應(yīng)用尚處于起步階段,使用密度僅為發(fā)達(dá)國(guó)家的五分之一左右,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)高空作業(yè)安全的重視,高空作業(yè)車的應(yīng)用仍有很大的增長(zhǎng)空間。
公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,銷量和市占率雙升。公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出,在智能型混合臂方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,舉高達(dá)到45 米,為客戶提供了更多選擇空間和技術(shù)保障。
產(chǎn)能有序擴(kuò)張,業(yè)績(jī)即將釋放。公司募投項(xiàng)目即將正式投產(chǎn)使用,可有效緩解產(chǎn)能不足問題。目前設(shè)備投放產(chǎn)能和廠房設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為1000 臺(tái)和3000 臺(tái),可有效滿足未來3~5 年的年產(chǎn)量要求。我們認(rèn)為公司產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來營(yíng)收的大幅增長(zhǎng),且達(dá)產(chǎn)后管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用將回歸正常,預(yù)計(jì)公司未來三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到55%。
投資消防領(lǐng)域,戰(zhàn)略布局拓展收入來源。公司計(jì)劃戰(zhàn)略部署消防行業(yè),延伸高空作業(yè)車方面的優(yōu)勢(shì)。近期有意通過競(jìng)價(jià)形式受讓上海電氣旗下消防業(yè)務(wù)子公司或?qū)O公司??紤]到消防車市場(chǎng)空間約為高空作業(yè)車的10倍,如能順利進(jìn)軍該領(lǐng)域,將為公司業(yè)務(wù)拓展打下良好的基礎(chǔ)。
高成長(zhǎng)低估值,首次給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012、2013、2014 年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4636 萬元、6551 萬元、9197 萬元,YOY 分別增長(zhǎng)87.6%、41.3%、40.4%,EPS 為0.26 元、0.37 元、0.52 元,P/E 為26.9 倍、18.3 倍、13.1 倍??紤]到未來三年的成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司2013 年25 倍左右PE是合理估值, 首次給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)8.75 元。
海倫哲股票研究報(bào)告
長(zhǎng)城證券-海倫哲(300201)新產(chǎn)品、新產(chǎn)能釋放助推成長(zhǎng)-111118
天相投顧-海倫哲(300201)業(yè)績(jī)低于預(yù)期,下半年有望好轉(zhuǎn)-110822
天相投顧-110422-海倫哲(300201)毛利率大幅上升,全年業(yè)績(jī)向好
中信證券-110407-海倫哲(300201)新股定價(jià)報(bào)告-專用車領(lǐng)先企業(yè),業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
華安證券-海倫哲(300201)新股點(diǎn)評(píng)-20110406
天相投顧-110325-海倫哲(300201)國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車行業(yè)龍頭
申銀萬國(guó)-110323-海倫哲(300201)新股詢價(jià)報(bào)告-國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車輛的龍頭
海通證券-110323-海倫哲(300201)規(guī)模和技術(shù)領(lǐng)先的高空作業(yè)車龍頭
更多海倫哲研究報(bào)告
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