>> 國泰君安-均勝電子(600699)調(diào)研報告：中西合璧,華麗轉(zhuǎn)身-120726
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
大?。?/td>
| 1807KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
白曉蘭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
均勝電子由均勝集團重組破產(chǎn)的 ST得亨并借殼上市而成，集團絕大多數(shù)汽車零部件業(yè)務(wù)已注入上市公司。現(xiàn)有產(chǎn)品中，空調(diào)出風(fēng)口、發(fā)動機進氣管、洗滌系統(tǒng)均為國內(nèi)第一，其他塑料功能件和內(nèi)外飾件逐步上量。公司主要配套大眾和通用，優(yōu)質(zhì)客戶可報傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
上市公司擬定向增發(fā)購買已被均勝集團控制的德國普瑞。普瑞是優(yōu)質(zhì)中高端汽車電子制造商，在細分領(lǐng)域技術(shù)實力較強，其拳頭產(chǎn)品駕駛控制系統(tǒng)、空調(diào)控制系統(tǒng)在歐洲和北美市場地位高。主要為寶馬、大眾、奧迪等高端品牌供應(yīng)，將在汽車電子普及化趨勢中受益。
本次收購將對交易雙方產(chǎn)生共贏效應(yīng)。對上市公司來說，收購幫助其迅速進入高附加值、市場空間大的汽車電子領(lǐng)域，完成企業(yè)主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。德國普瑞的技術(shù)將完全被均勝電子獲取，上市公司可將其生產(chǎn)線復(fù)制到國內(nèi)，并利用普瑞的市場地位和客戶資源打開國內(nèi)市場。對德國公司來說，其面臨盈利能力差的問題，上市公司可從財務(wù)、經(jīng)營、研發(fā)等多方面通過資源的優(yōu)化配臵，降低費用和成本，提高盈利能力，雙方優(yōu)勢資源互補，對現(xiàn)有業(yè)務(wù)和汽車電子業(yè)務(wù)的開展都有利。
預(yù)計增發(fā)和收購?fù)瓿珊?，德國普瑞將?nbsp;13 年實現(xiàn)并表。合資公司普瑞均勝目前正在產(chǎn)能建設(shè)中，產(chǎn)銷規(guī)模或?qū)拿髂觊_始放量。合資公司是公司業(yè)績外延式增長的重要看點。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計 12~14 年 EPS 為 0.43、0.65、0.77 元，其中13 年起按增發(fā)后股本 6.19 億股計算，凈利潤增長率分別為 11.9%、139.1%、17.5%， 2013年 PE15x，目標價 9.75元，謹慎增持。
|
|
