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     點(diǎn)評(píng)：
     區(qū)域供需不平衡加劇導(dǎo)致收入下滑。受省內(nèi)新干法熟料產(chǎn)能過(guò)剩加劇和經(jīng)濟(jì)下行的影響，河南省水泥均價(jià)較上年同期下降超過(guò)10%。受此影響，公司營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期有所下降，但相比大型水泥企業(yè)，下降幅度并不算大。此外，因?yàn)楣旧习肽甑脑鲋刀惗愂辗颠€收入較上年同期提高較多，所以公司凈利潤(rùn)較上年同期上升8.61%。
     完成義馬水泥收購(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。義煤集團(tuán)已于今年6 月底將義馬水泥100%股權(quán)過(guò)戶至同力水泥名下。義馬水泥設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)155萬(wàn)噸熟料和180 萬(wàn)噸水泥，并且還擁有一座礦區(qū)總資源量約10566 萬(wàn)噸的石灰石礦區(qū)20 年的使用權(quán)，這些都將提升同力水泥的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。雖然義馬水泥目前處于虧損狀態(tài)，但依托黃河同力的銷售渠道和同力水泥的經(jīng)營(yíng)協(xié)同，其盈利狀況會(huì)逐步提高，未來(lái)2 年內(nèi)有望對(duì)同力水泥的盈利作出貢獻(xiàn)。
     深耕農(nóng)村市場(chǎng)，提升盈利收入。目前河南省城鎮(zhèn)化率為40%左右，遠(yuǎn)低于政府今年52%的預(yù)期目標(biāo)，未來(lái)2 年提升空間巨大。公司水泥產(chǎn)品用于農(nóng)村市場(chǎng)比例較大，且計(jì)劃下半年進(jìn)一步加強(qiáng)渠道建設(shè)，深耕農(nóng)村市場(chǎng)，積極搶抓重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)新一輪“建材下鄉(xiāng)”試點(diǎn)擴(kuò)大有望下半年推出，伴隨“中原經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略”的逐步開展，將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大利好。
     我們判斷全年經(jīng)濟(jì)前低后高，3 季度有望出現(xiàn)投資拐點(diǎn)，隨著公司戰(zhàn)略的微調(diào)和收購(gòu)義馬水泥后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，下半年增長(zhǎng)空間可觀。預(yù)計(jì)公司2012、2013 年的EPS 分別為0.97 和1.17 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為10.31 和8.55，給予“買入”評(píng)級(jí)。