>> 國(guó)泰君安-長(zhǎng)亮科技(300348)新股詢價(jià)定價(jià)分析：專注的中小銀行IT解決方案提供商-120803
| 上傳日期： |
2012/8/3 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘，袁煜明 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司主要致力于為中小銀行提供IT解決方案；公司的銀行核心系統(tǒng)在城市商業(yè)銀行中覆蓋率達(dá)到20%。
投資要點(diǎn)：
公司主要致力于為中小銀行提供業(yè)務(wù)類、管理類及渠道類 IT 解決方案，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成和維護(hù)。分行業(yè)來看，2011年，公司軟件開發(fā)收入為1.06億元，同比增長(zhǎng)30.7%，占比為74.3%。分產(chǎn)品來看，2011年，銀行核心系統(tǒng)類產(chǎn)品、商業(yè)智能系統(tǒng)類產(chǎn)品和信用卡類產(chǎn)品分別占軟件開發(fā)收入的46.7%、24.2%和11.0%。
公司專注于為中小銀行提供IT解決方案，客戶黏性較強(qiáng)。截至2011年底，公司累計(jì)客戶達(dá) 67 家。其中城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的客戶數(shù)分別占比52.2%和26.9%。2011年，公司來自老客戶的軟件開發(fā)收入占比為98.8%，而來自新客戶的軟件開發(fā)收入占比僅為1.2%。
公司的銀行核心系統(tǒng)在城市商業(yè)銀行中覆蓋率達(dá)到20%。公司的67家客戶中，恒豐銀行、創(chuàng)興銀行等39 家銀行的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)是公司開發(fā)。核心系統(tǒng)市場(chǎng)占有率較高有利于公司向外圍系統(tǒng)擴(kuò)展。
中小銀行IT投資將快速增長(zhǎng)。近年來，我國(guó)包括農(nóng)村商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行等在內(nèi)的中小銀行數(shù)量快速增長(zhǎng)。
公司擬公開發(fā)行1300萬股普通股，募集資金將投向“Java 版核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”、“新一代銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)”、“新一代銀行商業(yè)智能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”和“信用卡業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”等5個(gè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建設(shè)將幫助公司提升現(xiàn)有技術(shù)水平，研發(fā)新產(chǎn)品或升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品，以滿足客戶IT系統(tǒng)的升級(jí)需求。
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為1.80億元、2.28億元和2.89億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.48億元、0.61億元、0.80億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.93元、1.19元、1.55元。
目前行業(yè)可比公司12年平均PE為24.6倍，我們建議合理的詢價(jià)區(qū)間為17.2-20.6元，對(duì)應(yīng)2012年的PE 為19-22倍。上市目標(biāo)價(jià)21.3-24.2元，對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)E 為23-26倍。
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