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◎事項：
    公司8 月11 日發(fā)布半年報稱，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.65 億元，同比增長20.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9026.17 萬元，同比增長10.59%；扣除非經常性損益的凈利潤5,742.88 萬元，同比減少32.33%；基本每股收益為0.22 元。
    ◎主要觀點：
    ?鋰電材料業(yè)務增收不增利，后續(xù)成長仍可期。上半年鋰電材料業(yè)務實現(xiàn)營收7.58 億元，同比增加25.73%；實現(xiàn)凈利潤4702 萬元，同比減少9.14%，凈利潤貢獻占比52.1%，依舊為公司主要的利潤來源。其中，正極材料前驅體業(yè)務受上半年金屬價格低位徘徊影響，凈利潤大幅下降，拖累公司鋰電材料業(yè)務增長。同時正極材料業(yè)務雖受行業(yè)產能過剩，競爭激烈影響，價格不斷下行，但收入同比增長8.9%，凈利潤同比雖降，但環(huán)比呈現(xiàn)穩(wěn)健回升態(tài)勢，后續(xù)成長仍可期。
    ?紡織服裝業(yè)務平臺整合，拉低業(yè)績水平。上半年公司紡織服裝業(yè)務實現(xiàn)凈利潤406萬元，同比減少73.06%。主要是因為公司的多品牌業(yè)務在經營模式上由每個品牌公司獨立運作的“多品牌經營模式”整合為以子公司時尚品牌公司為經營平臺，統(tǒng)一運營所有品牌的“經營多品牌模式”。整合期間，發(fā)生較大費用，拉低凈利水平，預計下半年影響仍將持續(xù)。但隨著整合完成，公司多品牌服裝業(yè)務運營成本將大幅降低，經營效率得到提升。
    ?投資業(yè)務收益貢獻大。上半年投資業(yè)務實現(xiàn)凈利潤3482 萬元，同比增長61.05%，為公司貢獻38.58%的凈利潤，貢獻比例持續(xù)提升。投資業(yè)務增長主要是因為寧波銀行、浙江稠州商業(yè)銀行現(xiàn)金分紅，以及轉讓所持有的北京大苑39.39%股權，收回股權轉讓款8,803.65 萬元，其中歸屬于本期投資收益2,895.94 萬元。
    ?盈利預測與估值。預計公司 2012-2014 年每股收益分別為0.46 元、0.58 元、0.71 元，對應市盈率分別為25 倍、20 倍、16 倍，給予“買入”評級。