>> 安信證券-建投能源(000600)業(yè)績大幅增長-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
大小： |
1142KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
張龍 |
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報告摘要：
業(yè)績大幅提升：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入31.8億元，同比上升9.5%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.2億元，同比上升1360.9%；實現(xiàn)利潤總額1.2億元，同比上升2240.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5760萬元，同比上升673.9%；實現(xiàn)基本每股收益0.063元，二季度實現(xiàn)0.08元，業(yè)績大幅提升。
電價上調(diào)為業(yè)績上升主要原因：公司業(yè)績提升的主要原因來自于上網(wǎng)電價的上調(diào)，2011年12月河北南網(wǎng)上網(wǎng)電價上調(diào)0.0283元/千瓦時，是業(yè)績提升的主要原因；電量角度來看，上半年公司合并口徑發(fā)電量同比下降0.96%；煤炭價格方面，雖然二季度以來煤炭市場價格降幅較大，但一季度電煤價格的上漲和合同煤價格上漲使得上半年公司控股電廠平均標煤單價同比上升4%，猜測二季度煤價環(huán)比下降3%左右，電價上調(diào)和煤炭價格上漲綜合使得公司發(fā)電毛利率同比提高4.76個百分點。
投資收益和控股子公司業(yè)績提升明顯：公司上半年投資收益同比增加5604萬元，大幅上升697.1%，主要原因在于：（1）河北銀行分紅增加5915萬元；（2）主要受益于電價上調(diào)，參股火電公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升，貢獻投資收益增加4987萬元；其中長治熱電2011年下半年投產(chǎn)，本經(jīng)營期虧損，減少投資收益1466萬元；母公司由于財務(wù)費用的大幅上升，扣除投資收益后其貢獻利潤增虧約3500萬元；控股子公司主要受益于上網(wǎng)電價上調(diào)，其貢獻凈利潤大幅提升逾4600萬元；規(guī)模有望保持增長：公司目前擁有在建項目沙河公司2×60萬千瓦機組和任丘公司2×30萬千瓦機組，預(yù)計將于今明兩年投產(chǎn)，受益于電價上調(diào)和國內(nèi)煤炭價格下降，新項目投產(chǎn)后，有望為公司再添利潤。
給予“增持-A”投資評級：煤炭價格下降對公司業(yè)績的提升將在三季度得到集中體現(xiàn)，假定下半年公司煤炭價格比上半年環(huán)比下降6%，2013年煤炭價格較2012年同比下降3%，并且考慮在建項目投產(chǎn)后，預(yù)計公司2012年-2014年EPS分別為0.24元、0.42元和0.49元，對應(yīng)PE為19.1倍、11.1倍和9.4倍，調(diào)高評級至“增持-A”投資評級，6個月目標價6.3元。
風(fēng)險提示：煤炭價格下降幅度低于預(yù)期；利用小時下降；在建工程延后等；
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