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 投資要點(diǎn)： 
      事件：半年報(bào)業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)預(yù)告一致   --2012年生產(chǎn)粘膠長(zhǎng)絲21,091噸，粘膠短纖維47,031噸，氨綸纖維5,417噸。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156,525萬元，比去年同期減少28.48%，報(bào)告期虧損9,738萬元，在業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間之內(nèi)。  --預(yù)告2012年1-3季度經(jīng)營(yíng)虧損，單季度虧損-7,762 - -4,762 萬。  ? 點(diǎn)評(píng)： 業(yè)績(jī)處于最差時(shí)刻   --公司粘膠長(zhǎng)絲，毛利率略有下滑，主要是下游需求景氣度不佳，但是受益于供給結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定；  --粘膠短纖：這是最壞的時(shí)刻  粘膠短纖毛利率為-9.15%，縱向來看屬于歷史最低，橫向比較來看，盡管新鄉(xiāng)化纖屬于成本控制較好的公司之一，-9.15%仍然屬于較為罕見的。  --氨綸：毛利為正，同時(shí)收入略有增長(zhǎng)。  ? 點(diǎn)評(píng)：這是最好的時(shí)刻   --自6月底以來，粘膠短纖價(jià)格穩(wěn)步上行，上行幅度約1000元/噸；  --8月中旬以來，我們測(cè)算進(jìn)入正的毛利區(qū)間；  --未來有持續(xù)提價(jià)空間：1、粘膠短纖相對(duì)于棉花價(jià)格較低，將持續(xù)替代棉花，2、同時(shí)從市場(chǎng)庫存來看，壓力不大；3、從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面：行業(yè)集體虧損嚴(yán)重，要么停產(chǎn)，要么提價(jià)，最終的結(jié)局均會(huì)導(dǎo)致價(jià)格穩(wěn)步提升、4、從近期的實(shí)際市場(chǎng)運(yùn)行來看，也基本符合我們的判斷，在成本棉漿粕未有大幅波動(dòng)的情況下，售價(jià)每天提價(jià)在50-100元/噸。  ? 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：   公司目前PB1.27倍，低于2008年底的PB，而目前，我們認(rèn)為粘膠短纖行業(yè)逐漸進(jìn)入恢復(fù)周期，給與公司買入評(píng)級(jí)。后續(xù)將持續(xù)跟蹤粘膠短纖的提價(jià)情況