>> 民族證券-金卡股份(300349)智能燃氣表領(lǐng)先企業(yè)-120815
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大小： |
1908KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
符彩霞 |
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投資要點
機械設(shè)備
合理估值區(qū)間(元) 26.64~31.08
● 公司是國內(nèi)最早從事智能燃氣表及燃氣管理系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)之一。核心產(chǎn)品為IC 卡智能燃氣表及IC 卡燃氣收費管理系統(tǒng)。公司是目前國內(nèi)智能燃氣表行業(yè)的龍頭。公司在國內(nèi)智能燃氣表市場占有率穩(wěn)步提升，2008 年、2009 年、2010 年分別為8.38%、9.07%、10.27%。
● 此次發(fā)行1500 萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。 公司實際控制人為楊斌先生和施正余先生,分別直接持有公司30.35%、7.19%的股權(quán)。
● 燃氣表行業(yè)正處于高速發(fā)展階段。2010 年到2015 年燃氣表市場總規(guī)模和智能燃氣表市場規(guī)模年復(fù)合增長率分別為20%和28.3%。到2015年，我國燃氣表的總需求量可達3583 萬臺左右，其中智能燃氣表1935萬臺。
●目前全國取得燃氣計量器具制造許可并生產(chǎn)膜式燃氣表的企業(yè)超過100家，從事IC 卡智能燃氣表生產(chǎn)的超過20 家。公司主要的競爭對手有重慶前衛(wèi)克羅姆，杭州先鋒電子、重慶山城燃氣設(shè)備，重慶愛拓利，丹東熱工儀表等。
●公司具有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，可為燃氣公司提供覆蓋整個燃氣計量產(chǎn)業(yè)鏈的整體方案和系列產(chǎn)品。公司產(chǎn)品覆蓋面廣、客戶穩(wěn)定性強，2 年以上的客戶超過70%，具有較好的客戶粘性。
●我們預(yù)計，公司2012-2014 年營業(yè)收入為3.45、4.87 和6.59 億元，增長率分別為48.08%、41.18 和35.33%；EPS 分別為1.11 元、1.58 元和2.03 元，我們建議的詢價區(qū)間為26.64-31.08 元，對應(yīng)的2012 年動態(tài)市盈率為 24-28 倍。
●風險提示：1、公司毛利率高于行業(yè)水平，技術(shù)門檻或不能避免競爭日益激烈后的毛利率下降。2、城市化進程推進，智能燃氣表定價機制發(fā)生變化，公司議價能力下降。3、燃氣公司自營燃氣表企業(yè)的崛起。
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