>> 湘財證券-安科生物(300009)業(yè)績保持穩(wěn)定增長-120820
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉彬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
近日公司公布2012年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元，同比增長24.84%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為2867萬元，同比增長1.08%，折合EPS為0.15元；扣非后凈利潤為2276萬元，同比增長32.43%。公司業(yè)績基本符合預(yù)期。
投資要點：
干擾素和生長激素銷售增長加速。
報告期內(nèi)公司干擾素和生長激素銷售收入分別為4526萬元和3375萬元，分別同比增長13.77%和29.29%，銷售增速較去年同期均大幅提高，生物藥的銷售情況明顯轉(zhuǎn)好。生物藥銷售增速提升的主要原因是由于公司營銷力度加強(qiáng)，尤其是在學(xué)術(shù)營銷方面投入較大。我們看好公司生長激素的市場前景，公司生長激素的適應(yīng)癥不斷擴(kuò)大，在燒傷領(lǐng)域的市場占有率第一，預(yù)計未來能夠保持30%的速度增長。
中成藥繼續(xù)保持高速增長。
報告期內(nèi)公司中成藥市場銷售收入3457萬元，同比增長43.98%，繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，中成藥保持高速增長主要是由于余良卿公司膏藥銷售大幅增長。余良卿擁有豐富的中藥資源，公司準(zhǔn)備對產(chǎn)品進(jìn)行深度開發(fā)，將中成藥打造成公司的第二大利潤來源。報告期內(nèi)中成藥的毛利率提升了5.65個百分點，為67.52%，毛利率的提升提高了中成藥的盈利能力。
化藥保持穩(wěn)定增長，看好阿德福韋酯和干擾素治療乙肝的協(xié)同效應(yīng)。
報告期內(nèi)公司化藥實現(xiàn)銷售收入為3010萬元，同比增長14.98%，保持平穩(wěn)增長。安科恒益是公司的主要化學(xué)藥生產(chǎn)子公司，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入2470萬元，同比增長14.82%。另一化藥子公司安科福韋主要產(chǎn)品為阿德福韋酯，公司是國內(nèi)唯一一家同時生產(chǎn)干擾素和阿德福韋酯的企業(yè)，如果證實兩種藥物聯(lián)合治療乙肝具有明顯的協(xié)同效應(yīng)，安科生物將明顯受益。
研發(fā)進(jìn)展順利，單抗藥物在下半年可申報臨床。
公司自主研發(fā)的長效PEG重組人生長激素已經(jīng)獲得臨床批件，目前臨床工作進(jìn)展順利，長效PEG重組人干擾素已經(jīng)申報臨床批件，正在審批。公司與上?？滇飞锖献鏖_發(fā)人源化抗腫瘤抗體新藥及建立人源化抗體生產(chǎn)技術(shù)平臺項目進(jìn)展順利，預(yù)計今年下半年能夠申報臨床。整體來看，公司的產(chǎn)品儲備較大，研發(fā)進(jìn)展順利，具有巨大的想象空間。
估值和投資建議。
我們維持之前對公司的盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.35、0.43、0.52元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為29、24、20倍。我們給予公司2013年30倍PE，12個月目標(biāo)價13元，維持公司"增持"的投資評級。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：新產(chǎn)品研發(fā)；增長超預(yù)期。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：研發(fā)風(fēng)險；市場風(fēng)險。
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