>> 渤海證券-博實(shí)股份(002698)新股詢(xún)價(jià)報(bào)告：由制造到服務(wù)的成套包裝設(shè)備供應(yīng)商-120828
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
大?。?/td>
| 303KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
杜樸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的石化化工后處理成套設(shè)備制造商
博實(shí)股份是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化包裝特別是石化化工領(lǐng)域大型智能成套裝備專(zhuān)家，主要從事石化化工后處理成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)服務(wù)，收入主要分為: 粉粒料全自動(dòng)包裝碼垛成套設(shè)備、合成橡膠后處理成套設(shè)備及產(chǎn)品服務(wù)三部分，2011年三者收入占比分別為：54.4%、33.6%和11.7%。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油化工、化肥、鹽化工、煤化工及精細(xì)化工等行業(yè)，目前主要以石化、化工行業(yè)為主。公司近三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為25%，毛利率一直穩(wěn)定在45%以上，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。隨著設(shè)備銷(xiāo)售保有量的增加及老設(shè)備淘汰期的到來(lái)，公司由被動(dòng)響應(yīng)服務(wù)到主動(dòng)開(kāi)拓服務(wù)市場(chǎng)，2011 年公司毛利率高達(dá)62.9%的服務(wù)業(yè)務(wù)增速高達(dá)51.7%，并將繼續(xù)深化“設(shè)備+服務(wù)”的雙翼業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步提升毛利水平。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)資源助力公司發(fā)展
公司擁有全部產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，完全掌握了石化化工后處理成套設(shè)備中的關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品涵蓋了單機(jī)設(shè)備、單元系統(tǒng)設(shè)備到成套設(shè)備的整個(gè)產(chǎn)品層次，能夠滿(mǎn)足客戶(hù)多層次、全方位的需求。公司是中國(guó)石化物資裝備供應(yīng)主渠道設(shè)備資源市場(chǎng)成員、中國(guó)石油一級(jí)供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)成員企業(yè)，擁有天津石化、齊魯石化、燕山石化等370多家客戶(hù)，并成功出口到俄羅斯、哈薩克斯坦、泰國(guó)等國(guó)家。由于設(shè)備維護(hù)一般交由原廠來(lái)做，因此，公司已銷(xiāo)售設(shè)備的高市占率將保障后續(xù)的服務(wù)業(yè)務(wù)收入，口碑效應(yīng)也會(huì)使公司獲得更多新的訂單。
募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能 帶動(dòng)收入水平進(jìn)一步提升
本次A 股發(fā)行前公司總股本3.6 億股，本次擬發(fā)行人民幣普通股4100 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的10.2%。募集資金將用于石化后處理成套設(shè)備擴(kuò)能改造及石化后處理成套設(shè)備服務(wù)中心兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。目前公司產(chǎn)能為年產(chǎn)10 套合成橡膠后處理成套設(shè)備、125 套粉粒料全自動(dòng)包裝及120 套碼垛成套設(shè)備，此次募投項(xiàng)目將新增8 套合成橡膠后處理成套設(shè)備、37 套粉粒料全自動(dòng)包裝及37 套碼垛成套設(shè)備的產(chǎn)能，有效解決公司產(chǎn)能不足問(wèn)題。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
根據(jù)初步測(cè)算，公司2012-2014 年EPS 分別為0.44 元、0.52 元和0.61 元，凈利潤(rùn)增速分別為19.07%、16.34%和17.33%。綜合考慮行業(yè)的發(fā)展前景及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為8.80-10.56 元，對(duì)應(yīng)2011、2012 年市盈率分別為23.16-27.79 倍和20-24 倍。
|
|
