>> 國(guó)元證券-科達(dá)股份(600986)盈利能力有待提高-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
周海鷗 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司近日公布2012 年半年報(bào)。
結(jié)論：
給予公司"中性"的投資評(píng)級(jí)。
正文：
今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入540,137,070.47 元，比上年同期減少2.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)37,242,995.92 元，比上年同期增加84.03%。本期營(yíng)業(yè)收入減少的原因主要是公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)施工業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入減少，凈利潤(rùn)增加的原因主要是上年度預(yù)售的科達(dá)樂家房地產(chǎn)項(xiàng)目滿足收入確認(rèn)條件在本期確認(rèn)收入所致。
上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中45.03%來自于公路橋梁施工及附屬設(shè)施業(yè)務(wù)，該收入是2.43 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為228 萬元，毛利率0.94%。主業(yè)收入的39.93%來自于商品房銷售，收入2.15 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是1.01 億元， 毛利率46.86%。其他的收入主要來自于鋼材與成品油銷售。
公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)施工業(yè)務(wù)主要包括公路、橋梁、水利、市政工程施工， 交通標(biāo)志、標(biāo)線、市政工程與景觀等規(guī)劃設(shè)計(jì)。報(bào)告期內(nèi)，公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.43 億元，比上年同期減少34.72%，減少的原因主要一是公司前期施工的青臨高速、日照疏港高速等高速公路項(xiàng)目已完工或處于收尾階段，相應(yīng)營(yíng)業(yè)收入減少，二是本期施工的項(xiàng)目多為本地的市政、水利項(xiàng)目，單項(xiàng)目標(biāo)的額相對(duì)高速公路項(xiàng)目較小。目前在建項(xiàng)目有東青高速公路墾利南互通立交工程、新博路飛機(jī)場(chǎng)至黃河口鎮(zhèn)段道路路基小橋涵第三合同段、榮烏高速公路至利津縣城連接線路面和大中橋工程、東營(yíng)開發(fā)區(qū)生態(tài)園物流園2012 年基建BT 項(xiàng)目、東八路南延明海閘至廣北總場(chǎng)段工程一標(biāo)、廣南水庫改造提升蓮花島工程等工程。
上半年，公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.15 億元，比上年同期增加74.49%，增加的主要原因在于上年度預(yù)售的科達(dá)樂家房地產(chǎn)項(xiàng)目滿足收入確認(rèn)條件在本期確認(rèn)收入。報(bào)告期內(nèi)公司無新建房地產(chǎn)項(xiàng)目，主要進(jìn)行了科達(dá)華苑尾盤的銷售工作，報(bào)告期內(nèi)銷售別墅1 套、多層34 套、復(fù)式樓1 套；科達(dá)華苑4#5#公建項(xiàng)目出租1850.39 ㎡，出租率49.06%； 科達(dá)華苑農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)出租率達(dá)到94.10%，經(jīng)營(yíng)率達(dá)到89.51%。
上半年公司的商品銷售業(yè)務(wù)主要包括鋼材銷售與成品油銷售，其中鋼材銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5448萬元，比上年同期增加594萬元，增長(zhǎng)幅度為12.25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-201萬元，虧損的主要原因是報(bào)告期內(nèi)鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷，價(jià)格持續(xù)走低，出現(xiàn)了價(jià)格倒掛。成品油銷售實(shí)業(yè)收入1857萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為43萬元。 公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的97.90%。國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，導(dǎo)致涉房企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大。因此公司未來盈利能力的提高是比較困難的。 公司目前股票估值比較合理，股價(jià)上升動(dòng)力一般，給予"中性"的投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)揭示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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