>> 國都證券-永貴電器(300351)新股研究：國內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通連接器提供商-120905
| 上傳日期： |
2012/9/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
鄧婷 |
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詢價結(jié)論：
我們預(yù)計公司12-14年每股收益為1.08元、1.40元和1.73元。對應(yīng)12年合理市盈率在22~27倍左右，建議詢價區(qū)間為23.76~29.16元。
主要依據(jù)：
1、公司的主營業(yè)務(wù)為軌道交通連接器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括鐵路客車連接器、鐵路機車連接器、城軌連接器和動車組連接器，產(chǎn)品應(yīng)用于鐵路和城市軌道交通行業(yè)。目前，公司占國內(nèi)軌道交通連接器市場約19%的份額，位居國內(nèi)外廠商排名第一。
2、公司從事軌道交通連接器行業(yè)已經(jīng)有三十多年的歷史，目前已經(jīng)全面掌握了軌道交通連接器的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)，擁有一批專業(yè)從事連接器研發(fā)、經(jīng)驗豐富的研究團隊。持續(xù)的創(chuàng)新動力和完善的研發(fā)機制使得公司在本土領(lǐng)域不斷保持領(lǐng)先的地位。
3、鐵路客車連接器需要以產(chǎn)品認證為準入方式。目前，公司已經(jīng)通過了CRCC及鐵道部相關(guān)部門的的歷次后續(xù)抽查，是國內(nèi)少數(shù)幾個獲得資質(zhì)認證的企業(yè)之一，具有明顯的行業(yè)先入優(yōu)勢和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
4、與國際競爭對手相比，公司在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)都具有較強的成本優(yōu)勢。與此同時，公司憑借先進的技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品的毛利率一直保持了較高的水平，三年平均綜合毛利率保持在57%左右。
5、據(jù)鐵路行業(yè)“十二五”規(guī)劃，“十二五”期間新線投產(chǎn)總規(guī)模控制在3萬公里以內(nèi)，安排基建投資2.8萬億元。到2015年全國鐵路營業(yè)里程將增加到12萬公里左右。隨著“7.23”動車事故的負面因素逐步消除，鐵路建設(shè)將穩(wěn)步推進，車輛的保有量也將不斷上升。與此同時，隨著城市化進程不斷推進，城軌車輛連接器市場也將快速發(fā)展。據(jù)預(yù)測，2013年中國軌道交通連接器市場將達到11.77億元。
6、公司此次擬發(fā)行2000萬股，募集資金用于軌道交通和高速動車連接器建設(shè)項目以及技術(shù)中心的建設(shè)項目。募投項目達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)10萬套軌道交通連接器、新增年產(chǎn)高速動車連接器700套的生產(chǎn)能力。項目的實施將促進公司保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，不斷提高產(chǎn)品市場占有率，增強綜合競爭力。
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