>> 光大證券-東土科技(300353)國內領先的工業(yè)以太網交換機供應商-120905
| 上傳日期： |
2012/9/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
周勵謙，宋嘉吉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆國內領先的工業(yè)以太網交換機供應商
東土科技是國內領先的工業(yè)以太網交換機供應商，2009 年和2010 年，公司連續(xù)2 年躋身國內工業(yè)以太網交換機市場第三大廠商，是前十名廠商中唯一一家本土企業(yè)。2011 年公司收入1.25 億元，凈利潤3784 萬元，2009-2011 年收入和凈利潤復合增速分別達到37%和51%。
◆工業(yè)以太網是未來工業(yè)通信發(fā)展方向，行業(yè)復合增速達25%以上目前在工業(yè)自動化控制網絡通信技術中，現(xiàn)場總線是最主要的通信方式，在上世紀80 年代末、90 年代初開始應用；隨著工業(yè)自動化控制的深化和廣化，工業(yè)以太網已經漸漸發(fā)展進入全球自動化的標準通信技術行列，依靠其更高的效率、更多的功能和更高的適應性，工業(yè)以太網技術將成為現(xiàn)場總線技術的重要替代，是未來工業(yè)通信的發(fā)展方向。
工業(yè)以太網交換機主要應用在電力、軌道交通、冶金、石油天然氣、煤炭、船舶等行業(yè)，其中電力和軌道交通兩大行業(yè)占整個市場需求61%。根據(jù)各個行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015 年我國工業(yè)以太網交換機市場規(guī)模約30 億元，年復合增長率達25%以上。
◆擁有豐富行業(yè)應用經驗，技術壁壘高
近年來，公司積累了豐富的行業(yè)應用經驗和優(yōu)良的品牌聲譽，在北京奧運會場館、上海世博會、首都機場T3 航站樓、青藏鐵路、杭州灣跨海大橋等國家重點工程和大中型項目都有成功的應用案例。這些行業(yè)應用經驗為今后進一步開拓國內市場奠定了堅實的基礎。
目前在國內市場上，除了赫思曼等國際企業(yè)外，國內廠商只有東土科技等少數(shù)企業(yè)取得比較全面的技術認證，而新企業(yè)在技術上達到各個行業(yè)的相關要求需要一個較為漫長的過程。
◆ 募投項目投向產能擴張、營銷網絡，合理申購價格區(qū)間18.0-20.5 元公司計劃募集資金共 1.3 億元，主要用于SICOM 系列工業(yè)以太網交換機生產線擴建、技術研發(fā)中心擴建和營銷服務網絡建設3 個項目。募投項目達產后，公司SICOM 系列交換機的產能將由目前的12000 臺增加至42000臺，營銷服務網絡將實現(xiàn)30 個省市全覆蓋。我們預計合理申購價格為18.0-20.5 元，給予2012 年22-25 倍PE。
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