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拐點(diǎn)臨近，明年業(yè)績(jī)有望改善  
    我們近期對(duì)科遠(yuǎn)股份（簡(jiǎn)稱(chēng)"公司"）進(jìn)行了實(shí)地和電話(huà)調(diào)研， 了解情況如下：  公司業(yè)務(wù)鏈有序延伸，總體進(jìn)展良好。公司定位打造成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)自動(dòng)化與信息化技術(shù)、產(chǎn)品與解決方案提供商。除傳統(tǒng)電廠(chǎng)"二次"業(yè)務(wù)外，現(xiàn)場(chǎng)儀表業(yè)務(wù)已逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)；我們預(yù)計(jì)，裝備自動(dòng)化新業(yè)務(wù)的注塑機(jī)專(zhuān)用伺服設(shè)備產(chǎn)品亦有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入。  成功開(kāi)拓新市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)火電市場(chǎng)景氣下滑。我們估測(cè)，來(lái)自新能源和能源綜合利用市場(chǎng)的業(yè)務(wù)占分散控制系統(tǒng)（DCS）業(yè)務(wù)總量的4～5 成，并同時(shí)將市場(chǎng)機(jī)會(huì)傳導(dǎo)至信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。DCS 最新升級(jí)產(chǎn)品NT6000 分散控制系統(tǒng)V4.0 版已問(wèn)世，預(yù)計(jì)可使產(chǎn)品成本更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如推廣順利，將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。  費(fèi)用控制受重視，有望利好凈利率。近年來(lái)，公司的銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下降，已從2009 年年報(bào)時(shí)的26.0%下降至2012 年中報(bào)時(shí)的13.2%；而期間費(fèi)用率則上升了11.25 個(gè)百分點(diǎn)至2012 年中報(bào)時(shí)的28.3%，上升幅度較大。據(jù)調(diào)研了解，公司將從兩方面著手控制高企的管理費(fèi)用：控制技術(shù)和行政財(cái)務(wù)類(lèi)雇員規(guī)模；加快科技成果轉(zhuǎn)化。我們預(yù)測(cè)，如控制得當(dāng)，公司2013 年的管理費(fèi)用率有望從2012 年中報(bào)的24.95%回落至20%以?xún)?nèi)，2012 年將成為近兩年來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。  盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)，公司將于12、13 年分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.49 元、0.65 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為45.6 倍、34.3 倍。  風(fēng)險(xiǎn)提示：1）傳統(tǒng)發(fā)電市場(chǎng)景氣度或持續(xù)低迷；2）新能源和能源綜合利用市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展存放緩風(fēng)險(xiǎn)；3）新拓業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）公司費(fèi)用控制存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。