>> 安信證券-太極實(shí)業(yè)(600667)公司報(bào)告：主業(yè)轉(zhuǎn)型,布局長(zhǎng)遠(yuǎn)-120928
| 上傳日期： |
2012/9/28 |
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| 2599KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持-B（首次） |
作者： |
姜瑛 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報(bào)告摘要：
公司主業(yè)逐步轉(zhuǎn)型。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要為聚酯工業(yè)絲、簾子布、帆布等化纖類產(chǎn)品，市場(chǎng)成熟，需求相對(duì)平穩(wěn)。2009年公司同海力士成立合資公司海太半導(dǎo)體，從事DRAM芯片封測(cè)業(yè)務(wù)，目前公司的反周期投資已經(jīng)收到成效，海太半導(dǎo)體2011年實(shí)現(xiàn)收入24億元，凈利潤1.6 億元，占到公司收入的72%，公司成功轉(zhuǎn)型為半導(dǎo)體企業(yè)，盈利能力也有所提升。
海太半導(dǎo)體：國內(nèi)規(guī)模和技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)。海太半導(dǎo)體主要從事DRAM芯片的封測(cè)和模組生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司資產(chǎn)來自海力士，目前業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，晶圓加工尺寸為12寸，封裝方式為FBGA，制程已經(jīng)轉(zhuǎn)向22nm，規(guī)模和技術(shù)目前已經(jīng)處于國內(nèi)芯片封測(cè)行業(yè)的前列。按照合同約定，海力士對(duì)合資公司提供人員、管理、技術(shù)上的協(xié)助，海力士的扶持有效縮短了公司進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)周期。
經(jīng)營模式為固定收益模式。按設(shè)立時(shí)的合同約定，海太半導(dǎo)體在2009-2014年5年內(nèi)將以海力士為第一大客戶，從2012年4季度起協(xié)商第三方客戶的拓展事項(xiàng)，海力士每年付給合資公司投入資本10%的收益，折合一年4000萬美金，有效保證公司業(yè)務(wù)培育期內(nèi)的盈利，為公司儲(chǔ)備人員、生產(chǎn)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)提供足夠的空間。
DRAM市場(chǎng)：集中度進(jìn)一步提升，新應(yīng)用引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。DRAM市場(chǎng)以PC為主要應(yīng)用市場(chǎng)，隨著多年來DRAM價(jià)格的持續(xù)下跌，奇夢(mèng)達(dá)、爾必達(dá)等DRAM大廠陸續(xù)破產(chǎn)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向三星和海力士集中；而隨著智能手機(jī)、平板電腦以及Ultrabook的興起，移動(dòng)DRAM又有望帶動(dòng)DRAM的新一輪增長(zhǎng)，目前DRAM芯片廠普遍盈利狀況不佳，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步向成本優(yōu)勢(shì)明顯的國內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。
給予公司增持-B的投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司中短期內(nèi)盈利穩(wěn)定，隨著公司技術(shù)和人員儲(chǔ)備的完善，海太半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將進(jìn)一步市場(chǎng)化，公司作為集團(tuán)唯一的電子業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，也有望進(jìn)一步整合集團(tuán)資源，我們預(yù)測(cè)公司2012、2013年攤薄EPS為0.17元、和0.24元，首次給予公司增持-B的投資評(píng)級(jí)。
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