>> 國(guó)海證券-ST泰復(fù)(000409)研究簡(jiǎn)報(bào)：重組帶來(lái)困境反轉(zhuǎn),落定尚存審批風(fēng)險(xiǎn)-121022
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
李會(huì)坤 |
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投資要點(diǎn)：
困境反轉(zhuǎn) ST 泰復(fù)（000409）（以下簡(jiǎn)稱“公司”）近年一直在盈虧平衡點(diǎn)掙扎，由于沒有穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)且連續(xù)虧損，公司步入了瀕臨退市的困境。近期魯?shù)赝顿Y借殼上市，為公司迎來(lái)了新契機(jī)，如重組方案獲批，公司將成為以鐵礦石開采、加工和鐵精粉銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的資源類公司，成功實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
盈利有保證，摘帽可期 重組后公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鐵礦石開采、加工和鐵精粉銷售。中國(guó)鐵礦石資源奇缺，鐵礦開采行業(yè)盈利能力強(qiáng)（即使在目前鐵礦石價(jià)格低點(diǎn)，行業(yè)的普遍毛利也均在30%以上），且隨著經(jīng)濟(jì)筑底回升，鐵礦石價(jià)格已開始企穩(wěn)，未來(lái)持續(xù)走高的預(yù)期強(qiáng)烈，這將對(duì)公司盈利產(chǎn)能正面影響。同時(shí)，此次發(fā)行對(duì)象針對(duì)擬注入的資產(chǎn)做出了書面的業(yè)績(jī)承諾，我們判斷，如果重組方案獲批，公司未來(lái)摘帽將是大概率事件。
大股東實(shí)力雄厚，未來(lái)整合空間大 如此次重組方案獲批， 公司的實(shí)質(zhì)控制人將變更為山東地礦局，公司也將成為中國(guó)A 股市場(chǎng)地礦第一股。山東魯?shù)赝顿Y控股有限公司及其實(shí)際控制人山東省地礦局承諾，未來(lái)?yè)駲C(jī)將已探明黃金資源儲(chǔ)量為126 噸山東萊州市朱郭李家地區(qū)金礦普查探礦權(quán)注入上市公司。此外，由于山東地礦局實(shí)力雄厚，儲(chǔ)備資源豐富，目前只有ST 泰復(fù)（000409）一個(gè)整合平臺(tái)，未來(lái)想象空間巨大。
投資建議 相比鐵礦石行業(yè)的同類企業(yè)，公司的相對(duì)估值較高?；诠局亟M后基本面的反轉(zhuǎn)，以及大股東實(shí)力雄厚，后期仍有大型優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)注入的預(yù)期等股價(jià)推動(dòng)因素，我們認(rèn)為公司應(yīng)享受一定的估值溢價(jià)，給予公司“中性”的評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的激進(jìn)型投資者可以適當(dāng)參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示 （1）公司重組方案還需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，不確定性較大；（2）鋼鐵行業(yè)目前仍在景氣低點(diǎn)，鐵礦石和鐵精粉的價(jià)格回升仍有不確定性；（3）大股東資產(chǎn)注入預(yù)期能否兌現(xiàn)仍存在風(fēng)險(xiǎn)。
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