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三季報(bào)摘要：
    2012 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入2.17 億元，同比增長(zhǎng)9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3155 萬元，同比增長(zhǎng)1.49%；每股收益為0.31 元。第三季度公司收入增速為3.51%，凈利潤(rùn)同比下降6.99%。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5598 萬元，與去年同期相比大幅增加。
    第三季度通信電源和電力操作電源業(yè)務(wù)情況與上半年相似
    第三季度，公司收入同比增速較低，主要是受通信電源業(yè)務(wù)影響導(dǎo)致，我們預(yù)計(jì)其第四季度會(huì)相對(duì)回升，全年有望可保持去年收入規(guī)模。電力操作電源業(yè)務(wù)因?yàn)榍捌跍?zhǔn)備而到了收獲期，下半年可能延續(xù)上半年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)50%左右的增速。
    HVDC 是公司今后主要看點(diǎn)
    目前，中國(guó)電信在加速HVDC 的推廣，而移動(dòng)和聯(lián)通公司未來也有可能會(huì)采用，并且隨著今后4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，HVDC 可能迎來快速發(fā)展機(jī)遇。除了通信運(yùn)營(yíng)商之外，IT 互聯(lián)網(wǎng)公司等也有可能會(huì)在其數(shù)據(jù)機(jī)房中采用HVDC。公司是國(guó)內(nèi)最早推動(dòng)此產(chǎn)品商業(yè)化的企業(yè)，未來有望在快速爆發(fā)的市場(chǎng)中最先受益。
    中恒博瑞將增強(qiáng)公司盈利能力
    目前中恒博瑞已完成了股權(quán)過戶，成為中恒電氣的全資子公司，其電力系統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)將延長(zhǎng)上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈，具有協(xié)同銷售作用，較高的增速和利潤(rùn)率將有效拉動(dòng)上市公司的業(yè)績(jī)。根據(jù)最初的業(yè)績(jī)承諾，中恒博瑞今年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500 萬元，考慮因購(gòu)買資產(chǎn)新增的2365 萬股，將增厚EPS 0.28 元。
    估值及評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)計(jì)2012~2013 年公司攤薄EPS 為0.65 和0.81 元，對(duì)應(yīng)PE 為23.8 和19.0 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    HVDC 市場(chǎng)推廣慢于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇