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 投資要點： 
    糖價下滑及造紙?zhí)潛p致公司業(yè)績大幅下滑 2012 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.45 億元，同比下降17.89%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤-1.33 億元，同比下滑185.36%，EPS-0.47 元。 毛利率大幅下滑 前三季度公司毛利率為12.97%，較去年同期下降6.95 個bp。下降主要原因是糖價下跌及成本上升致食糖業(yè)務毛利率下降。 期間費用率提高 前三季度期間費用率較上年提高6.41 個bp 至19.57%，主要是因為銷售費用和管理費用大幅增長。 2012/13 年度糖價將維持弱勢 下游消費不足、食糖產(chǎn)量及替代品淀粉糖產(chǎn)量增加，行業(yè)繼續(xù)供過于求，糖價將繼續(xù)維持弱勢。 重點關注未來政策動向 新榨季食糖即將開榨，2012/13 年制糖期全國食糖產(chǎn)銷會議將于11 月1 日。未來將重點關注下榨季甘蔗收購價及國家收儲政策。 維持"中性"評級 暫維持公司的盈利預測，預計公司2012、2013、2014 年的EPS 分別為-0.08、-0.15、0.39 元，維持"中性" 評級。