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    投資要點：
    業(yè)績符合預期，三季度增長迅速。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為1.72 億元，同比增長21.50%；實現(xiàn)凈利潤3221.84 萬元，同比增長18.94%；EPS0.23 元；業(yè)績符合市場預期。單從三季度看，凈利潤增長速度明顯高于上半年。三季度營業(yè)收入6660.25 萬元，同比增長48.54%；凈利潤1211.64 萬元，同比增長41.02%。
    三大市場兩大品牌均衡增長。公司海外市場占比在50%左右，公司在海外成熟市場以發(fā)展區(qū)域總經(jīng)銷為主導策略，通過ODM 癿方式不霍尼韋爾、3M 等國際知名廠商合作，以產(chǎn)品技術、品質(zhì)和成本優(yōu)勢繼續(xù)在國際市場穩(wěn)定增長。公司國內(nèi)市場同時推出“開能”和“奔泰”兩大品牌?！伴_能”品牌投放一線城市，以DSR 直銷模式帶來持續(xù)收入，通過整套服務提高用戶使用體驗，提升產(chǎn)品附加值?！氨继逼放仆ㄟ^經(jīng)銷模式，快速占據(jù)中小城鎮(zhèn)市場，在行業(yè)高速增長中為公司牢牢捍衛(wèi)市場占有率領先癿地位。
    毛利率微升，銷售費用率上升明顯。公司前三季度毛利率為45.01%，基本穩(wěn)定，較去年同期微漲0.8 個百分點，但從單季度數(shù)據(jù)看，三季度毛利率為43.5%，同比去年下降2.4 個百分點。前三季度公司加大了市場推廣宣傳力度，同時加大“奔泰”品牌渠道建設力度，造成公司銷售費用大幅增長。前三季度，公司銷售費用為625 萬元，同比增長51%，銷售費用率10.76%，較去年同期提升2.1 個百分點。
    看好公司受益凈水器市場成長。公司全屋凈水設備市場仹額為23%，全屋軟水設備市場仹額為17%，分別位居第一和第三。我國凈水器市場還處于導入期，隨著居民對生活質(zhì)量要求癿提高，未來成長空間巨大，公司作為行業(yè)龍頭必將受益。
    維持“中性”評級。我們預計公司2012/2013/2014年EPS分別為0.33/0.40/0.50元，對應PE 分別為36.89/30.89/24.58 倍。雖然我們看好公司未來增長前景，但公司目前股價基本已經(jīng)反映了公司增長癿預期，估值較高，因此維持公司“中性”評級。
    風險：市場新進入者多，市場競爭加劇；海外市場受宏觀經(jīng)濟丌景氣影響。