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    事件：
     公司公布 2012 年三季報(bào)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.48 億元，同比增長13.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.53 億元，同比增長-9.64%；對(duì)應(yīng)EPS 為1.80 元，三季報(bào)業(yè)績基本符合我們預(yù)期。
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
     公司三季度業(yè)績改善的趨勢符合我們前期報(bào)告判斷，即二季度為公司業(yè)績低點(diǎn)，自三季度起公司業(yè)績將明顯改善。
     收入增速回升至良性水平，這是推動(dòng)公司業(yè)績扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素之一。在今年秋冬訂貨會(huì)訂貨額20%以上增長及公司加大銷售力度等因素帶動(dòng)下，公司三季度收入增速達(dá)到28.6%，較上半年3.3%的收入增速明顯提升。
     毛利率基本穩(wěn)定，費(fèi)用率的有效控制是帶動(dòng)公司業(yè)績扭轉(zhuǎn)的另一個(gè)重要因素。三季度公司毛利率同比提升1.7 個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司在行業(yè)景氣不佳形勢下依然較好維護(hù)了品牌形象；同時(shí)，三季度公司對(duì)上半年過高的費(fèi)用投入預(yù)算進(jìn)行了有效調(diào)整，銷售費(fèi)用率環(huán)比上半年下降4.5 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率環(huán)比下降2.2 個(gè)百分點(diǎn)，最終帶動(dòng)凈利率回升1.8 個(gè)百分點(diǎn)至14.7%的合理水平。
     盈利預(yù)測及投資建議。
     考慮到四季度家紡行業(yè)零售終端回暖趨勢并不明顯，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2012~2014 年凈利潤增長率分別為5.11%、28.35%、30.06%，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為2.80 元、3.59 元、4.68 元（原預(yù)測2012-2014 年EPS 分別為3.01 元、3.55 元、4.30 元）。
     我們認(rèn)為上半年為公司業(yè)績最不理想的時(shí)期，市場對(duì)此已經(jīng)預(yù)期較為充分，而公司未來伴隨渠道擴(kuò)張及費(fèi)用控制，業(yè)績將呈逐步改善趨勢，故維持“增持”評(píng)級(jí)，建議中長期投資者分批介入。
     風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)欠佳導(dǎo)致公司收入增長慢于預(yù)期；費(fèi)用增長過快。