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投資要點(diǎn)：
    1．事件
    星網(wǎng)銳捷（002396.SZ）企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)，中標(biāo)2012 年
    中國移動中低端交換路由集采項(xiàng)目。
    鏈接：
    1）C114 網(wǎng)站報(bào)道（12/21）：http://www.c114.net/news/47/a736325.html
    2）公司網(wǎng)站報(bào)道（12/5）：http://www.ruijie.com.cn/plan/post-one.aspx?id=bd1d6961-9ff6-4955-9035-9b1f661acc91
    2．我們的分析與判斷
    1）對星網(wǎng)銳捷2013 年企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長構(gòu)成積極影響：
    預(yù)計(jì)收入增厚相當(dāng)于2013 年的5％，按持股比例的毛利增厚預(yù)計(jì)相當(dāng)于2013 年的3％。
    此次中標(biāo)為中國移動2012 年中低端交換機(jī)、路由器集采項(xiàng)目，路由器為首次中標(biāo)，此前中標(biāo)為交換機(jī)、WLAN（AP＆AC）設(shè)備產(chǎn)品。受中移動2012 年招標(biāo)延后影響，預(yù)計(jì)確認(rèn)收入在2013 年。
    招標(biāo)采用“統(tǒng)談分簽”模式，集團(tuán)層面負(fù)責(zé)入圍招標(biāo)及劃定大致份額，銳捷網(wǎng)絡(luò)在此次中低端交換機(jī)、路由器集采項(xiàng)目中，中標(biāo)份額約在15％左右，總金額1.5～2 億元。運(yùn)營商市場中低端數(shù)據(jù)通信設(shè)備，毛利率略低于企業(yè)網(wǎng)市場，我們預(yù)計(jì)在35％～50％之間。
    2）運(yùn)營商中低端數(shù)據(jù)通信設(shè)備（IP 設(shè)備）市場——銳捷網(wǎng)絡(luò)未來重要增長點(diǎn)之一
    三大運(yùn)營商數(shù)據(jù)通信設(shè)備每年采購規(guī)模約百億元規(guī)模，其中中國移動2011 年、2012 年的采購規(guī)模分別為34 億、40 億元；其中每年招標(biāo)，高端設(shè)備占比約60％，中低端設(shè)備占比約40％。
    基于綜合性價(jià)比優(yōu)勢和服務(wù)保障響應(yīng)能力，運(yùn)營商中低端數(shù)據(jù)通信設(shè)備市場有望成為銳捷網(wǎng)絡(luò)的重要增長點(diǎn)之一。
    3．投資建議
    維持三季報(bào)點(diǎn)評盈利預(yù)測和"推薦"評級。
    我們預(yù)計(jì)2012~2014年收入分別為30.94億（＋17.0％）、38.67億（＋25.0％）、49.62億（＋28.3％）；歸屬上市公司股東凈利潤分別為2.66億（＋48.9％）、3.35億（＋25.9％）、4.34億（＋29.7％）；每股EPS分別為0.76元、0.95元、1.24元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2012~2014年P(guān)E分別為19、15、11倍。
    4.  風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）2013年宏觀經(jīng)濟(jì)對企業(yè)網(wǎng)需求影響。
    2）2013年小非減持影響。