>> 申銀萬國-中遠航運(600428)12月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：周轉(zhuǎn)量同比升39.3％，年內(nèi)次高-130111
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張西林 |
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維持盈利預(yù)測和“增持”評級，12 月份數(shù)據(jù)進一步確認經(jīng)營好轉(zhuǎn)趨勢。我們維持2012-2014 年公司可實現(xiàn)歸屬凈利潤為1100 萬元、1.1 億元和1.7 億元的預(yù)測，對應(yīng)每股收益為0.01 元、0.06 元和0.10 元。12 月份公司各船型運量繼續(xù)回升，尤其是多用途船和重吊船運量（分別同比上升43.5%和50.2%）。
公司經(jīng)營狀況逐步好轉(zhuǎn)的趨勢顯現(xiàn)，我們維持公司“增持”投資評級。
12 月各項經(jīng)營數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，多用途船和重吊船最為明顯。（1）2012 年12 月份公司完成運量98.3 萬噸、周轉(zhuǎn)量59.6 億噸海里，分別同比增長41.2%和39.3%；2012 年全年完成運量和周轉(zhuǎn)量1091.4 萬噸、638.4 億噸海里，同比增長21.2%和14.9%。（2）分船型數(shù)據(jù)看，完成運量結(jié)構(gòu)進一步改善，同比增速均在高位。重吊船和多用途船是公司船隊中運營能力最強的兩個船隊，12 月份完成運量均在高位，占比進一步提升。其中，多用途船完成55.0 萬噸、同比大幅增長43.5%；重吊船完成14.6 萬噸、同比大幅增長50.2%。（3）平均運距進一步拉長。平均運距進一步拉長，12 月份為6.06 千海里——是今年最高水平，較全年平均水平提升3.6%（全年平均運距為5.85 千海里）。
干散貨運輸子市場在 2013 年邊際改善幅度最大，建議重點關(guān)注。我們認為：2013 年航運市場整體仍將是供需過剩的格局，不過供需格局邊際將改善；干散貨市場是三大市場中供需格局邊際改善最大的子市場。運力增速與需求增速差自2012 年的6.0%降至0.6%，供需差的大幅縮小有利于緩解行業(yè)運力過剩的局面。中遠航運是特種運輸公司，在回程貨上與部分干散貨船隊有一定替代性。
公司將受益于干散貨船隊供需格局的邊際改善。
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