>> 長城證券-金信諾(300252)業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期,靜待軍工產(chǎn)品規(guī)模化-130131
| 上傳日期： |
2013/2/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
王林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
公司2012年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，2013年軍工產(chǎn)品規(guī)?；谴蟾怕适录Ｎ覀冾A(yù)測2012年-2014年EPS為0.32元、0.61元和1.00元。對應(yīng)當(dāng)前股價PE為42倍、23倍和14倍。上調(diào)公司投資評級至"強烈推薦"，6個月內(nèi)目標(biāo)價18.3元。
要點：
業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期。2012年全年凈利潤2981-3644萬元，同比增長區(qū)間為-10%至10%，EPS區(qū)間為0.28-0.34元。我們認(rèn)為業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期，符合我們的預(yù)期。 軍工產(chǎn)品受益于射頻電纜及組件進口替代和航空線束突破，規(guī)?；诩?。穩(wěn)相電纜主要用于軍用飛機和相控陣?yán)走_，2011年已經(jīng)實現(xiàn)了小規(guī)模的試用，范圍包括于神舟系列航天器、某重點型號戰(zhàn)斗機、某大型相控陣?yán)走_等型號，未來3-5年穩(wěn)相射頻電纜及組件將長期受益于進口替代。2013年將是軍用產(chǎn)品規(guī)模化增長的第一年，我們預(yù)計軍用穩(wěn)相電纜及組件的收入將達到6000-7000萬，增厚EPS0.25-0.30元。同時公司計劃進入的航空線束產(chǎn)品也將帶來新的增長點。公司軍工產(chǎn)品收入和利潤的快速增長將帶來業(yè)績增長和軍工估值的雙重效果。
無線通信領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗?G建設(shè)，迎來拐點。4G建設(shè)和籃子供貨方式突破兩方面因素將使公司在無線通信市場保持10-15%左右的增長，同時毛利率預(yù)計將出現(xiàn)一定回升。中國移動對4G建設(shè)的需求較為確定，國內(nèi)無線市場將出現(xiàn)復(fù)蘇，中國聯(lián)通已經(jīng)提前開展了2013年射頻電纜饋線的招標(biāo)，數(shù)量增幅在30% 以上。 管理層短期務(wù)實，目光長遠，成長路徑清晰：管理層面對2012無線通信不景氣采取積極務(wù)實策略，適當(dāng)戰(zhàn)略收縮，控制募投項目風(fēng)險；中期堅持圍繞軍工、愛立信和華為三大客戶為重點的戰(zhàn)略方向，培育通信和軍工兩大利潤中心；長期有希望成為具有國際競爭能力的多行業(yè)射頻電纜組件一攬子供應(yīng)商，成長路徑清晰。
投資建議：2013年公司將迎來無線的拐點和軍工的突破，我們預(yù)測2012年-2014年EPS為0.32元、0.61元和1.00元。對應(yīng)當(dāng)前股價PE為42倍、23倍和14倍。我們調(diào)高公司投資評級為強烈推薦，6個月內(nèi)目標(biāo)價18.3元，對應(yīng)2013年P(guān)E30倍。
風(fēng)險提示：全球無線通信市場持續(xù)下滑；軍工訂單持續(xù)延后。
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