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    事件：
    公司公布2012年年報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入165,329.17萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)8.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12,067.34萬(wàn)元人民幣，同比下降28.20%。
   點(diǎn)評(píng)：
   下游行業(yè)景氣下沉導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)未達(dá)目標(biāo)。受國(guó)內(nèi)工業(yè)形勢(shì)及鋼鐵、造船、港機(jī)等行業(yè)不景氣影響，公司銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)全年業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。 
   公司工程及金屬鎖具業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。2012年公司工程及金屬鎖具營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了8.34%，有效扭轉(zhuǎn)了其他產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入下滑局面。
    綜合毛利率同比下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。一方面受2012年鋼材價(jià)格結(jié)構(gòu)性變化影響，另一方面受產(chǎn)品價(jià)格影響。  公司財(cái)務(wù)壓力增大。公司付息債務(wù)增長(zhǎng)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)壓力增大，2012年公司產(chǎn)生期間費(fèi)用33,305.75萬(wàn)元，同比增加13.81%。
    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下滑幅度較大。2012年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量3,609.41萬(wàn)元，同比減少72.30%，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)存貨增加，應(yīng)收貨款增加，同時(shí)支付給職工的支出大幅增加所致。
    投資建議： 
    我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年公司每股收益分別為1.6 元，1.9 元和2.3 元，以2013 年3 月5 日收盤價(jià)7.53 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率為47.06 倍、38.94 倍和32.25 倍。給予公司"中性" 評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)持續(xù)景氣低迷風(fēng)險(xiǎn)。