>> 東北證券-榮盛發(fā)展(002146)2012年年報點(diǎn)評：債務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善-130320
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
高建 |
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報告摘要：
2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 134.15 億元，歸屬于母公司凈利潤 21.40億元，分別較去年同期增長41.19%和39.67%。每股收益1.15 元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到4.37 元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為29.89%，比去年同期水平上升了1.63 個百分點(diǎn)。公司提出每10 股派送1.5 元現(xiàn)金紅利的分行預(yù)案。公司每股收益1.15 元與我們預(yù)測的每股收益1.14 元基本一致，符合我們的預(yù)期。
2.點(diǎn)評：
2.1. .2012 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積313 萬平方米，合同銷售金額181 億元，分別比上年同期增長了72.89%和54%，大幅領(lǐng)先于全國商品房的平均銷售增長水平。公司預(yù)計2013 年的銷售回款將會實(shí)現(xiàn)30%以上的增長，我們認(rèn)為2013 年房地產(chǎn)市場將會繼續(xù)回暖，公司有能力實(shí)現(xiàn)預(yù)期的增長目標(biāo)。
2.2. 土地儲備規(guī)模有所增長，足夠公司3 年以上開發(fā)所需。
2.3. 從毛利率水平來看，2012 年公司毛利率下降符合我們的預(yù)期。但由于2012 年下半年以來房價再度出現(xiàn)了上漲，我們認(rèn)為公司的毛利率持續(xù)下降空間已不大，2013 年有可能觸底。
2.4. 公司賬面貨幣資金余額為40 億元，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計已達(dá)57 億元，長期借款由年初的31 億元增長到66 元，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善，但在短期財務(wù)周轉(zhuǎn)方面仍然略顯緊張。
2.5. 盈利預(yù)測及投資評級：考慮到公司2013 年銷售情況較好，我們對公司2013 和2014 年的業(yè)績進(jìn)行了上調(diào)，同時引入2015 年的業(yè)績預(yù)測：2013 年每股收益1.42 元，2014 年每股收益為1.64 元，2015 年每股收益為1.80 元，維持謹(jǐn)慎推薦的投資評級。
2.6. 風(fēng)險提示：房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達(dá)預(yù)期，提醒投資者注意投資風(fēng)險。
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