>> 山西證券-中京電子(002579)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下滑-130330
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
張旭 |
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事件概述：
公司公布2012年年報(bào)。公司2012年?duì)I業(yè)收入為4.29億元，較上年同期增長(zhǎng)5%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為945萬(wàn)元，較上年同期下滑72.2%；基本每股收益為0.06元，較上年同期下滑75%。公司擬以10.1億股為基數(shù)向全體股東10轉(zhuǎn)5派0.2元（含稅）。
事件分析：
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率嚴(yán)重下滑。公司海外市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的影響而呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，營(yíng)收較上年下滑6.9%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于下游電子終端產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)促銷(xiāo)，引發(fā)印制電路板行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，部分中小同業(yè)公司為維持正常開(kāi)工，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)以保證市場(chǎng)份額，公司產(chǎn)品價(jià)格12年也出現(xiàn)一定程度的下降，毛利率下滑至11.62%，較上年同期下降6.95個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展順利，客戶訂單大幅增長(zhǎng)。2012年，公司加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)客戶的深度開(kāi)發(fā)，促成如普聯(lián)技術(shù)、TCL等客戶訂單實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)新開(kāi)發(fā)了深創(chuàng)科技、云頂科技等成功量產(chǎn)的新客戶群，較好的彌補(bǔ)了海外市場(chǎng)訂單下降的不利影響。2012年公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)9.14%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.00%。
募投項(xiàng)目延期，項(xiàng)目總投資增加。公司新型PCB產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目由于募投項(xiàng)目有關(guān)的供排水、供電等外部配套工程需要與市政相關(guān)部門(mén)進(jìn)行溝通和落實(shí)，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)展較計(jì)劃有所延遲。項(xiàng)目延期后預(yù)計(jì)2014年3月可投入試生產(chǎn)運(yùn)行，項(xiàng)目總投資由于工程建設(shè)費(fèi)用需增加5800萬(wàn)元，較原計(jì)劃增加17.58%。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將緩解公司現(xiàn)有產(chǎn)能不足的狀況，且產(chǎn)品主要為高密度互連（HDI）印制電路板，將改善公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司所處行業(yè)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈?？紤]到公司募投項(xiàng)目今年仍不能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，給予公司的“中性”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
人力成本上漲和原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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