>> 國金證券-浪潮信息(000977)解決關(guān)聯(lián)交易，并注入高價值資產(chǎn)-130417
| 上傳日期： |
2013/5/9 |
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來源： |
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增持（上調(diào)） |
作者： |
陳運紅 |
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事件
浪潮信息于 2013 年4 月16 日發(fā)布公告：全資子公司浪潮信息（香港）以2.37 億元人民幣收購浪潮（香港）電子100%股權(quán)、以優(yōu)惠條件受讓浪潮匯彩所持有的高端容錯服務(wù)器和海量存儲技術(shù)及相關(guān)專利、以7500 萬元轉(zhuǎn)讓公司持有的山東華芯半導(dǎo)體23.33%的股權(quán)。
評論
高價值云計算資產(chǎn)注入掀起云計算國產(chǎn)替代浪潮 ：1、高端容錯服務(wù)器和PB 級海量存儲是當(dāng)前云計算在計算和存儲領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)施，這部分高價值資產(chǎn)的注入有助于提升公司在云計算浪潮中的話語權(quán)；2、浪潮作為國內(nèi)服務(wù)器和存儲領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面有較強的競爭力和一定的品牌影響力，隨著國家日益重視信息安全，作為國企的浪潮信息有望在銀行、電信、軍工等領(lǐng)域取得一定的市場份額；3、目前公司產(chǎn)品在部分銀行已有小規(guī)模試用，因此對短期內(nèi)公司業(yè)績影響有限，但長期來看云計算和關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化趨勢確定，因此我們認為將對公司中長期發(fā)展趨勢構(gòu)成重大利好。（慧博投研資訊）
受讓浪潮（香港）電子，減少關(guān)聯(lián)交易，提升毛利，增厚業(yè)績：1、浪潮（香港）電子作為浪潮國際的子公司，與公司同屬一個實際控制人即浪潮集團，通過此次收購有助減少關(guān)聯(lián)交易；2、浪潮國際的主要業(yè)務(wù)是代理浪潮信息所需進口的電子元器件，2010、2011、2012 年分別實現(xiàn)凈利潤4626 萬港元、5871 萬港元、4788 萬港元，收購?fù)瓿珊笾苯釉龊駱I(yè)績每股0.19 元（按2010 年~2012 年平均凈利潤及每港元兌人民幣0.82 元匯率計算）；3、浪潮（香港）電子受讓價格29423 萬港元，溢價18.9%，接近5 倍PE，價格較為優(yōu)惠。由于其母公司浪潮國際為港股上市公司，因此需得到批準，仍存在一定的不確定性。
轉(zhuǎn)讓山東華芯 23.33%的股權(quán)：公司同時公告以7500 萬元轉(zhuǎn)讓所持有的山東華芯23.33%的股權(quán)，溢價率2.3%，預(yù)計將實現(xiàn)136.16 元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。而轉(zhuǎn)讓標的本身近年來略有虧損，經(jīng)營狀況不善，出售后可減少對公司業(yè)績的拖累。但我們認為此次交易主要是出于公司集中資源發(fā)展主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的，對當(dāng)期業(yè)績影響不大。
投資建議
浪潮作為國內(nèi)本土云計算的領(lǐng)先企業(yè)，長期來看不但份額有望提升，更重要的是市場容量具有數(shù)倍增長空間，從公司或行業(yè)的發(fā)展周期來看，均處于蓄勢待發(fā)的啟動階段；公司業(yè)務(wù)的增長點：短期取決于服務(wù)器銷量的增長以及有效解決關(guān)聯(lián)交易帶來毛利率提升，中長期來自于高端服務(wù)器以及海量存儲、云計算數(shù)據(jù)中心等新業(yè)務(wù)帶來收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及增長空間的延伸。
我們預(yù)測公司 2013-2015 年實現(xiàn)收入分別為26.49 億元（增20.9%）、33.26 億元（增25.6%）、39.23 億元（增17.9%），實現(xiàn)每股收益EPS 分別為2013 年0.51 元（增56.96%），2014 年0.77 元（增51.66%），2015 年1.20 元（增54.7%） ?；诠径嗄觋P(guān)聯(lián)交易的疑慮將得以有效解決，以及低成本注入高價值的資產(chǎn)，公司基本面正在面臨實質(zhì)性改善，但是考慮到今年股價已出現(xiàn)大幅度上漲，短期估值偏高，以及高端容錯服務(wù)器和海量存儲系統(tǒng)的商業(yè)化進程尚需觀察，暫時上調(diào)為增持評級。
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