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    投資要點(diǎn) 
    東莞控股是以高速公路為主業(yè)，持股金融的上市公司。  
    公路主業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)：目前，公司擁有東莞境內(nèi)莞深高速一二期、莞深高速三期東城段、莞深高速龍林支線，以及虎門大橋11.11%的股權(quán)。（慧博投研資訊）我們認(rèn)為， 三方面理由支持收費(fèi)公路板塊利潤(rùn)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。首先，收費(fèi)公路清理、節(jié)假日免費(fèi)政策等負(fù)面影響已經(jīng)經(jīng)歷完整一年，影響都已經(jīng)體現(xiàn)在利潤(rùn)里面；第二，珠三角地區(qū)汽車保有量增長(zhǎng)保持在13%左右，給以小汽車為主的莞深高速流量增長(zhǎng)提供動(dòng)力；第三，集團(tuán)依然還有體量不小的收費(fèi)公路資產(chǎn)。 
     金融資產(chǎn)的價(jià)值最具看點(diǎn)：公司持有20%的東莞證券股權(quán)，以東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)0.8%左右市場(chǎng)占有率，2.6 億元左右13 年的業(yè)績(jī)預(yù)估，與西部、東北、國(guó)海等上市券商具備可比性，按照考慮到中小券商13 年60 倍PE 估值，8 折計(jì)算，我們預(yù)計(jì)合理估值在124 億元左右，公司持股20%股份，股權(quán)價(jià)值在24.8 億元。
    東莞信托，公司擁有6%股權(quán)，在13 年5 月完成增資，增長(zhǎng)性凸顯，整體估值在54 億元左右，公司的股權(quán)價(jià)值3.2 億；此外，公司計(jì)劃收購(gòu)廣東融通融資租賃51%的股權(quán)，并且將公司增資到約10 億元人民幣， 未來(lái)也具備看點(diǎn)。 
     估值很低具備修復(fù)可能：目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)13 年11.7 倍左右，是參股金融企業(yè)中很便宜的，而市場(chǎng)當(dāng)前熱點(diǎn)又在非銀金融中，因此具備修復(fù)可能。   
    財(cái)務(wù)與估值 
    盈利預(yù)測(cè)：考慮到清理節(jié)假日免費(fèi)等負(fù)面增量因素消除，收費(fèi)公路主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)13-15 年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到7.66、7.96、8.42 億元；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.68、5.30、6.07 億元；預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.45、0.51、0.58 元；， 
     按照分部估值法，收費(fèi)公路資產(chǎn)38.6 億元，金融資產(chǎn)28.8 億元，總體合理估值在67.4 億元，折合每股6.5 元，與現(xiàn)在價(jià)格相比有35%左右的上行空間，我們首次給予公司"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.50 元。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示 收費(fèi)公路負(fù)面政策加劇、金融資產(chǎn)盈利能力下滑、廣東融通融資租賃收購(gòu)失敗等。