>> 民生證券-瑞茂通(600180)從線下到線上,新平臺打開市場空間-130725
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
孫洪湛 |
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一、 事件概述
瑞茂通（600180）公布非公開發(fā)行股票預案，公司擬以不低于6.08元/股的價格，向不超過10名特定投資者發(fā)行股份募資90725萬元，投資于煤炭供應鏈網(wǎng)絡平臺擴建項目和煤炭供應鏈信息化建設項目。
二、 分析與判斷
線上平臺是大趨勢，可拓展空間更大煤炭供應鏈網(wǎng)絡平臺擴建項目總投資額為19.41億元，其中擬以募集資金投入7.81億元。項目建設時間為3年。該項目計劃新建50個業(yè)務網(wǎng)點，包括20個國內(nèi)采購網(wǎng)點、11個境外采購網(wǎng)點和19個國內(nèi)銷售網(wǎng)點，以提升煤炭采購和銷售的服務能力，擴大煤炭貿(mào)易規(guī)模。該項目建成后，預計實現(xiàn)年平均銷售收入120.51億元，年平均稅后利潤4.2億元，投資回收期（含建設期）為6.52年。傳統(tǒng)線下銷售模式存在瓶頸，線上平臺加大交易的靈活性。更重要的是，線上平臺可拓展空間更大，比如淘寶的"支付寶"、歐浦鋼網(wǎng)的"鋼付寶"。
2013年股權(quán)激勵行權(quán)條件難以實現(xiàn)，減持風險降低
公司目前的期權(quán)和限制性股票的行權(quán)條件均為2012年、2013年、2014年營業(yè)收入分別不低于46億元、60億元和73億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于3.8億元、4.5億元和5 億元。公司2012年業(yè)績剛好完成3.8億這一行權(quán)標準，而2013年煤炭行業(yè)景氣度低于去年，公司2013年Q1凈利潤為8426萬，年化僅為3.37億元，遠低于4.5億的行權(quán)條件，即便是股價上漲至7.83元（行權(quán)價格），公司股權(quán)激勵對象難以行權(quán)。
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