>> 國信證券-深天健(000090)2013年半年報點評：主營業(yè)務均實現(xiàn)穩(wěn)定增長-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
區(qū)瑞明，黃道立 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤下降31.42%、EPS0.18 元，低于預期 公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營收19.25 億元，同增44%；歸屬于母公司凈利1.01 億元， 同比下降31.42%，扣非后凈利潤為1.02 億元，同比增14.93%，報告期內(nèi)EPS 為0.18 元，業(yè)績低于我們所預期的0.30 元；低預期的主要原因是投資收益及營業(yè)外收入大幅減少。
主營業(yè)務均實現(xiàn)穩(wěn)定增長
報告期內(nèi)，公司建筑施工業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入15.25 億元，同比增長57.64%，營業(yè)毛利率4.96%，同比下降0.49%；房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4.8 億元，同比增長11.67%，毛利率57.89 %，同比增長1.26 %；上半年實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積6.4 萬平，同比增加136.64%；另公司目前擁有持有性物業(yè)面積約 27 萬平方米，受益于租金的上漲，租賃業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.48 億元，同比增長16.22%。
貨幣資金大幅減少因支付地款，財務整體狀況差強人意
報告期末公司資產(chǎn)負債率61.87%，扣除預收賬款的資產(chǎn)負債率48.92%，凈負債率37.33%，較年初大幅提升13.11 個百分點，貨幣資金對短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債覆蓋率為0.39，較12 年底降低0.21；短期償債壓力有所提升主要因支付前期購地所需資金導致貨幣資金大幅減少4.2 億（同減37%）。
資質(zhì)優(yōu)+本地優(yōu)勢，預計公司繼續(xù)受益于前海建設開發(fā)
公司具有市政公用工程施工總承包特級資質(zhì)，具備房屋建筑工程施工總承包壹級資質(zhì)、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一級資質(zhì)等，為公司各項業(yè)務的開展打下良好基礎， 且公司作為深圳本地的國有企業(yè)，在深圳本地已耕耘數(shù)十年，具有一定的本地優(yōu)勢，目前公司在前海已成功建設東濱路及航海路市政工程，隨著目前政府對前海開發(fā)的持續(xù)推進，預計公司有望繼續(xù)受益。
"建筑+地產(chǎn)"雙輪驅(qū)動、維持"推薦"評級
公司目前采用"建筑+地產(chǎn)"雙輪驅(qū)動，相得益彰，為公司的穩(wěn)定增長提供保障； 另公司仍持有萊寶高科7596 萬股，對應市值約12.5 億元，較原始投資已大幅增值數(shù)倍；在不考慮出售這部分隱蔽資產(chǎn)條件下我們預測13/14/15 年EPS 分別為0.57/0.68/0.83 元，對應PE 為12.5/10.5/8.5x，RNAVPS 為7.46 元，維持"推薦"評級。
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