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    電子發(fā)票全球范圍內(nèi)快速發(fā)展：據(jù)電子發(fā)票研究機(jī)構(gòu)Billentis統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2013年全球約有200億封發(fā)票是以電子發(fā)票形式開出，未來幾年全球電子發(fā)票年均增速將保持20%-30%以上的增長。
    不同需求驅(qū)動(dòng)下全球電子發(fā)票市場(chǎng)主要形成兩種模式，1）以歐美為代表的自由化模式：應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)貿(mào)易合作，主要驅(qū)動(dòng)力為供求雙方成本節(jié)約需求； 2）以拉丁美洲為代表的集中控稅模式：稅務(wù)部門通過電子發(fā)票規(guī)范企業(yè)的納稅行為。我們認(rèn)為我國電子發(fā)票更傾向于向拉丁美洲集中控稅模式發(fā)展，因此在控稅較為薄弱的電子商務(wù)領(lǐng)域率先啟動(dòng)。
    通過對(duì)電子發(fā)票業(yè)務(wù)發(fā)展較早的軟件及服務(wù)平臺(tái)企業(yè)Basware及TradeShift的盈利模式分析，我們認(rèn)為主流電子發(fā)票運(yùn)營商主要采取軟件+平臺(tái)兩種業(yè)務(wù)模式：軟件產(chǎn)品及服務(wù)主要包括版權(quán)、服務(wù)、維護(hù)等收入來源，平臺(tái)化盈利模式則主要以啟動(dòng)接入，交易，使用費(fèi)收入呈現(xiàn)。我國電子發(fā)票或?qū)⒂绍浖_發(fā)模式向平臺(tái)化模式逐步過渡。
    看好成長性，維持東港股份“買入”評(píng)級(jí)：東港憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)及其在商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的影響力，在北京電子發(fā)票試點(diǎn)項(xiàng)目中試水首張電子發(fā)票系統(tǒng)的開發(fā)，表明在“無紙化”對(duì)票據(jù)印刷行業(yè)的沖擊之下，公司有能力通過業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型創(chuàng)造新的附加值與增長點(diǎn)，我們繼續(xù)看好公司新興業(yè)務(wù)的成長性，預(yù)測(cè)2013~2015年東港股份凈利潤增速分別為 23%、35%、34%；EPS分別為0.42元、0.56元和 0.75元，對(duì)應(yīng)P/E分別為22X、17X、12X，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。