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事件：
    公司日前發(fā)布2013 年中報。報告期內，公司實現營業(yè)收入13.97 億元，同比增長212.88%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.08 億元，同比增長205.97%；基本每股收益0.14 元，同比增長206.22%。
    觀點：
    公司上半年銷售業(yè)績大幅增長。報告期內，公司的名城港灣三區(qū)、名城國際等樓盤銷售情況良好，全公司實現簽約面積14.12萬平方米和簽約金額18億元，完成營業(yè)收入13.97億元，比上年同期增長212.88%，其中，房地產銷售收入13.67億元，同比增長206.21%；毛利率53.16%，同比下降10.19%，主要由于公司實施促銷及加速資金周轉政策。
    公司土地儲備充足。報告期內，公司通過公開招拍掛方式累計獲取項目用地246畝，其中福建省福清市龍江街道觀音埔村、宏路街道溪下村國有建設用地90畝、福建省永泰縣葛嶺鎮(zhèn)國有建設用地156畝。公司通過與多個地方政府簽訂一、二級聯動開發(fā)供地協(xié)議的合作模式,所控制的土地儲備約2,769.54萬平方米(折合41,543畝)，具有一定的成本優(yōu)勢。
    項目施工進展良好。報告期內，名城地產及名城永泰公司、名城福清公司、名城常州公司、名城蘭州公司、名城唐山公司的各個工程項目穩(wěn)步推進、積極落實。蘭州東部科技新城首期（核心區(qū)）綜合開發(fā)項目已完成征地約10,000畝，灤縣灤河站站前溫泉旅游文化綜合開發(fā)項目完成征地約3,000畝，名城福清、名城永泰項目實現一級到二級轉化面積246畝。
    公司費用增長幅度較大。報告期內，公司銷售費用0.42億元，同比增長123.73%，主要由于業(yè)務規(guī)模擴大導致支付的廣告宣傳費及銷售傭金增加；管理費用0.67億元，同比增長62.50%，主要由于公司規(guī)模擴大導致職工薪酬及開辦費用增加；財務費用0.51億元，同比增長237.88%，主要由于部分竣工項目所對應的融資成本費用化。
    財務狀況穩(wěn)定，業(yè)績增長可保障。報告期內，公司資產負債率為66.44%，較年初增長0.44%，；真實資產負債率為56.92%，較年初持平，財務狀況保持穩(wěn)定。短期借款新增3億元，長期借款25.05元，較年初增長19.31%，償債壓力尚在可控范圍內。公司預收款項12.31億元，較年初增長4.33%，公司業(yè)績增長有保障。
    結論：
    公司是以福州地區(qū)為立足點，布局二三線城市的地產企業(yè)。公司積極儲備土地資源和拓展項目工程，促進銷售，加速周轉，構建完善的新型城鎮(zhèn)化產業(yè)鏈，業(yè)績持續(xù)增長可期。我們預計公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為32.73億元、53.91億元和78.35億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4.09億元、6.69億元和9.57億元，每股收益分別為0.27元、0.44元和0.63元，對應PE分別為20.48、12.52和8.75倍，首次給予公司“推薦”評級。