>> 華泰證券-中信證券(600030)2013年中報點評：行業(yè)地位領(lǐng)先，但業(yè)績受自營與投行業(yè)務(wù)負(fù)面影響下滑-130829
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
華莎 |
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業(yè)績： 2013H1 公司凈利潤同比下降6%，綜合收益下降44%，主要歸因于自營與投行收入的減少。經(jīng)過業(yè)務(wù)收入重構(gòu)，2013H1 中信證券新營業(yè)收入為48.69 億元，同比-17%，其中經(jīng)紀(jì)、自營、投行、資管、利息收入分別為19.53、13.93、3.59、2.20、4.18 億元，占比分別為40%、29%、7%、5%、9%；同比增速分別為25%、-36%、-60%、89%、-40%。根據(jù)對2013H1 綜合收益變動的歸因分析，正面影響最大的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)13 個百分點的增長，負(fù)面影響最大的是自營及投行業(yè)務(wù)，分別導(dǎo)致了綜合收益27 和18 個百分點的下滑。
公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長25%，主要歸于證券市場及公司市場份額增長。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入19.53 億元，同比增長25%。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比上升的主要原因在于證券市場回暖，2013 年1~6 月累計日均成交額為2088 億元，同比32%。其中，2013H1公司折股傭金率0.060%，同比-10.1%，低于市場平均傭金率。公司市場份額6.40%，同比增長9.04%，除了傭金率因素，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額增長主要歸因于公司積極開發(fā)機構(gòu)客戶，打造多業(yè)務(wù)平臺，深化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷擴大份額領(lǐng)先優(yōu)勢。
公司投行業(yè)務(wù)收入同比下降60%，主因歸于IPO停發(fā)。公司投行業(yè)務(wù)收入3.59 億元，同比下降60%，公司投行業(yè)績下滑主要由于IPO 暫停，再融資業(yè)務(wù)及債券發(fā)行業(yè)務(wù)費率較低，無法彌補IPO 停發(fā)帶來的沖擊。公司投行業(yè)務(wù)雖然業(yè)績下滑，但市場領(lǐng)先優(yōu)勢依然不減，承銷總額仍然居市場前列，2013 年1~6 月份，公司主承銷8 家再融資項目及71 家債券項目，總承銷額約1173.21 億元，其中股權(quán)類主承銷額177.40 億元，排市場第1 位，債權(quán)類承銷額898.38 億元，在證券行業(yè)排第一位。
公司自營業(yè)務(wù)收入（含浮盈/虧）同比減少36%，但公司自營風(fēng)格更趨穩(wěn)健。公司2013H1 自營業(yè)務(wù)收入13.93 億元，同比減少36%，公司目前積極推進(jìn)股票自營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加強自營業(yè)務(wù)的多樣性，以獲取相對穩(wěn)定的收益。2013 年1~6 月，滬深300收益率為-13%（未年化），公司自營投資收益率為1.6%（未年化）。截止2013H1，公司自營資產(chǎn)（交易性+可供出售+持有至到期）907.75 億元。
公司融資融券業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位。公司融資融券余額合計226.45 億元，市場份額維持在10%左右，仍居市場首位。我們認(rèn)為隨著業(yè)務(wù)經(jīng)驗和客戶資源的累積公司融資融券業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢有望繼續(xù)保持。
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