>> 申銀萬國-金豐投資(600606)“綠巨人”借殼成功概率較大-130924
| 上傳日期： |
2013/9/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
韓思怡 |
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投資要點：
綠地集團借殼金豐投資上市成功概率較大：金豐投資7 月2 日宣布停牌，9 月24 日公告稱與綠地集團商談重大資產(chǎn)重組事項，我們認為綠巨人借殼上市成功概率較大：（1）上海國資委證券化率目標的要求：上海國資委2012、2013年資產(chǎn)證券化率目標為38%和40%，但目前進度僅完成36%；（2）上海地產(chǎn)集團解決同業(yè)競爭問題的要求：地產(chǎn)集團分別持綠地集團、金豐投資、中華企業(yè)三家房地產(chǎn)企業(yè)股票34.68%、36.36%、38.96%，均為第一大企業(yè)法人股東；（3）綠地集團自身擴張發(fā)展的要求：綠地集團提出2015 年進入世界200 強，屆時銷售收入將突破5000 億元，未來年均復(fù)合增速必須保持在30%以上，目前的負債結(jié)構(gòu)嚴重制約其進一步擴張。
綠地集團具備“更高、更快、更強”的核心競爭力：綠地集團體量巨大且經(jīng)營風格與大多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)有顯著差別，外表如同綠巨人。其核心競爭力是“超高層、快周轉(zhuǎn)、強協(xié)同”戰(zhàn)略，在該戰(zhàn)略下綠地拿地成本優(yōu)于對手、ROE 水平高于同業(yè)，實現(xiàn)了近五年44%的高速復(fù)合增長，資產(chǎn)規(guī)模突破2400 億元，總收入突破2000 億元，房地產(chǎn)收入達到1078 億，。
綠地集團以A+H 分拆借殼上市：綠地集團共有六大板塊業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)板塊占比約54%，次支柱產(chǎn)業(yè)能源占比33%，酒店和商業(yè)占比約7%，金融、建設(shè)建筑、汽車板塊則比重更小。我們認為，綠地集團可能通過盛高置地在H股注入資產(chǎn)規(guī)模較小的酒店和商業(yè)板塊，而通過金豐投資在A 股分多次注入房地產(chǎn)開發(fā)板塊，至最終實現(xiàn)集團整體上市的終極目標。
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