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    中材科技三季報(bào)已經(jīng)重回增長(zhǎng)軌道。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.80 億元，同比增長(zhǎng)20.77%，歸屬凈利潤(rùn)8047.86 萬元，同比增長(zhǎng)5.78%，而上半年為下滑25%。其中，三季度當(dāng)季因基數(shù)原因出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，單季營(yíng)收9.38 億元同比增幅為64.77%，單季歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為2847.36 萬元，同比增長(zhǎng)85.33%。
    風(fēng)電業(yè)務(wù)回暖對(duì)公司業(yè)績(jī)改善起到了至關(guān)重要的作用。前三季度，中材葉片實(shí)現(xiàn)銷售收入10.66 億元，凈利潤(rùn)6146.84 萬元，分別相當(dāng)于2012 年全年的87%和96%，其中Q3 單季收入達(dá)到5.6 億元，高于1-6 月的5.06 億元，凈利潤(rùn)3124 萬元，高于1-6月的3023 萬元，這與風(fēng)電龍頭企業(yè)如金風(fēng)科技等三季度業(yè)績(jī)回暖的趨勢(shì)是一致的。
    考慮持股比例（85.46%），中材葉片應(yīng)貢獻(xiàn)了Q3 全公司凈利潤(rùn)的大部分。
    考慮到潛在的國(guó)家政策支持，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求回暖的勢(shì)頭是可持續(xù)的，這將為公司明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供較好保障：
    2015 年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)容量目標(biāo)為100GW，而2011 年以來國(guó)家核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)超過90GW，2015 年達(dá)到規(guī)劃目標(biāo)應(yīng)是大概率事件，預(yù)計(jì)2014-15 年年均新增的裝機(jī)容量預(yù)計(jì)將超過15GW，需求處于較好水平。
    在政策方面，考慮到國(guó)家對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的積極態(tài)度，未來出臺(tái)對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的有效支持政策組合是可以預(yù)期的。10 月上旬出臺(tái)的《海上風(fēng)電開發(fā)建設(shè)管理暫行辦法》為海上風(fēng)電建設(shè)提供了準(zhǔn)則。根據(jù)公開信息，國(guó)家能源局制定的《促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見》已上報(bào)至國(guó)務(wù)院，處于待批狀態(tài)，預(yù)計(jì)將對(duì)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展起到催化作用。結(jié)合金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)訂單和業(yè)績(jī)明顯改善的實(shí)際情況，我們認(rèn)為公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)將持續(xù)轉(zhuǎn)好。
    環(huán)保業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，期待結(jié)出碩果。環(huán)境工程方面，壽光中水回用項(xiàng)目處于調(diào)試階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)通水，今年不會(huì)產(chǎn)生明顯效益，但作為公司進(jìn)入水處理行業(yè)的首個(gè)BOT 工程，其標(biāo)桿意義明顯，將為今后承接此類訂單提供有利經(jīng)驗(yàn)。膜材料方面，本屆政府對(duì)大氣污染治理態(tài)度堅(jiān)定，未來對(duì)污染工業(yè)的排放監(jiān)管將趨于嚴(yán)格，預(yù)計(jì)將對(duì)公司高溫濾料產(chǎn)品的需求形成提振，促進(jìn)該業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)。
    我們總體上維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013-15 年實(shí)現(xiàn)EPS0.39/0.71/0.94 元。公司風(fēng)電業(yè)務(wù)改善確定，而新業(yè)務(wù)又具備較大成長(zhǎng)空間，因此我們維持其“買入”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)電行業(yè)政策支持力度低于預(yù)期；水處理業(yè)務(wù)開拓力度低于預(yù)期。