>> 申銀萬國-中國神華(601088)-燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價下調(diào)下調(diào)14年盈利預(yù)測-131024
| 上傳日期： |
2013/10/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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投資要點(diǎn)：
事 件：公司13 年10 月23 日發(fā)布《電價調(diào)整公告》，根據(jù)13 年9 月30 日《國家發(fā)改委關(guān)于調(diào)整發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價有關(guān)事項的通知》，決定在保持銷售電價不變情況下下調(diào)燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價，公司測算影響13 年利潤總額約6.1 億元。
上網(wǎng)電價下調(diào)旨在補(bǔ)貼除塵脫硫脫硝并鼓勵新能源發(fā)展。《通知》對部分電價附加標(biāo)準(zhǔn)及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)升，其中可再生能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)由0.8 分/千瓦時提高到1.5 分/千瓦時；燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝電價補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)由0.8 分/千瓦時提高到1 分/千瓦時；對采用新技術(shù)進(jìn)行除塵改造、煙塵排放濃度低于30 毫克/立方米（重點(diǎn)地區(qū)低于20 毫克/立方米），并經(jīng)環(huán)保部門驗收合格的燃煤發(fā)電企業(yè)除塵成本給予0.2 分/千瓦時電價補(bǔ)償。
“煤電聯(lián)動”政策靴子尚未落地。本輪電價下調(diào)自13 年9 月25 日起執(zhí)行，對三季度業(yè)績影響有限，公司測算四季度利潤總額預(yù)計減少6.1 億元左右（由于落實(shí)調(diào)升部分電價附加標(biāo)準(zhǔn)及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)尚需環(huán)保部門認(rèn)定，測算時未計入），按20%有效稅率計算，預(yù)計影響13 年EPS 0.0245 元。但考慮年初以來煤價下跌幅度已大幅超過5%觸發(fā)“煤電聯(lián)動”機(jī)制，14 年電力企業(yè)銷售價格仍存下調(diào)風(fēng)險，將對公司業(yè)績造成負(fù)面影響。
大秦線檢修+冬儲啟動電煤補(bǔ)庫存，山西限產(chǎn)進(jìn)一步收縮供給，公司四季度煤炭銷售有望環(huán)比改善。10 月以來沿海運(yùn)費(fèi)累計上漲24.5 元至68.8 元/噸，秦港5500 大卡動力煤價格快速反彈20 元至540 元/噸，公司煤炭銷售出現(xiàn)回暖。
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