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    結(jié)論與建議:
    中國平安2013 年前三季度實現(xiàn)營收和凈利潤分別為2745 億元和233 億元，YoY 增長21.2%和45.1%，好于預期；3Q 末公司凈資產(chǎn)為1799.7 億元，yoy+23%，環(huán)比增長4.2%；3Q 投資規(guī)模及投資收益率增長帶來投資收益表現(xiàn)靚麗。
    我們認為，平安產(chǎn)壽險、產(chǎn)險盈利能力穩(wěn)健，各項指標好于行業(yè)水準；公司積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，投資收益有望保持穩(wěn)定增長，未來業(yè)績有保障，維持買入的投資評級。
     業(yè)績增長穩(wěn)健，投資收益表現(xiàn)優(yōu)異：中國平安前三季度實現(xiàn)營收2745 億元，yoy +21%,實現(xiàn)凈利潤233.4 億元，yoy +45.1%,業(yè)績略超我們的預期。
    其中公司3Q 業(yè)績表現(xiàn)尤為突出, 3Q 單季度實現(xiàn)營收850 億元，yoy +27%,實現(xiàn)凈利潤54.3 億元，yoy+155.4%，雖然去年基期確實較低，不過投資收益同比增長130%的靚麗表現(xiàn)仍是主因。 投資凈收益的高增長主要來自于投資規(guī)模的同比大幅增長以及投資收益率的提升，其中3Q 投資規(guī)模同比增長22.2%，年化凈投資收益率為4.9%，較同期增加約0.2 個百分點。
     壽險表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，新產(chǎn)品值得期待：公司1-3Q 壽險業(yè)務累計規(guī)模保費1738.2 億元，yoy +10.3%，領(lǐng)先于同業(yè)水平（國壽5%、太保3%）；其中個人壽險業(yè)務收入更是達到12%的增速。 平安10 月15 日推出的“平安?！碑a(chǎn)品為壽險費率市場化之后業(yè)內(nèi)首只4%預定利率的傳統(tǒng)型產(chǎn)品，有利于優(yōu)先搶占市場份額，未來表現(xiàn)值得期待。
     產(chǎn)險保費增速提升，成本控制合理：公司1-3Q 產(chǎn)險業(yè)務累計實現(xiàn)保費835億元，yoy +13%，增速較上半年的10%提升了3 個百分點。 3Q 綜合成本率為95.8%，雖然下半年處于災害多發(fā)季，不過3Q 成本率仍較上半年的95.5%基本持平，維持在較低水平，預計全年的成本率約在96%左右。 我們認為公司在電話車險方面仍占有相當?shù)膬?yōu)勢，且交叉銷售等新管道貢獻提升，在成本費用可控的情況下，未來盈利穩(wěn)定增長可期。
     銀行業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定： 平安銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果顯著：1-3Q 平安銀行實現(xiàn)凈利潤116.96 億元，yoy +13%，為集團貢獻利潤60.2 億元，yoy +14.8%；不良貸款率0.96%，環(huán)比2Q 下降0.01 個百分點，撥備覆蓋率186.02%，環(huán)比2Q 提升2.48 個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量顯著好轉(zhuǎn)；3Q 凈息差2.35%，環(huán)比提升了0.13 個百分點，4Q 息差有望維持穩(wěn)定，業(yè)績有保障。
     盈利預測與投資建議。公司立足于綜合金融平臺，保險、投資業(yè)務盈利穩(wěn)健，未來有望長期獲得好于行業(yè)的成長，我們看好公司未來股市的表現(xiàn)。 預計公司2013/2014 年盈利預測290 億元/318 億元，yoy 分別增長45%和9%，公司當前A 股股價對應2013 年P(guān)/EV 僅0.8 倍左右，安全邊際高，維持買入的投資建議。