>> 招商證券-玉龍股份(601028)多點布局,謀劃全篇,開啟西北部資源利用新里程-131115
| 上傳日期： |
2013/11/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
張士寶，黃星，孫恒業(yè) |
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此報告為加密報告 |
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我們近期走訪玉龍股份，公司經(jīng)營正常，預(yù)計全年業(yè)績同比有一定幅度增長，主要系本部產(chǎn)能放量、加之四川德陽和新疆伊犁兩地新建產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)階段、產(chǎn)量同比有較大幅度增長所致?？春霉镜漠a(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計在未來的油氣開發(fā)大潮中，公司多點布局的經(jīng)營策略將給公司帶來可觀的收益。維持強(qiáng)烈推薦-A。
前三季度公司累計收入和凈利同比出現(xiàn)顯著增長，預(yù)計全年將保持此種趨勢。前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入19.4億元，同比增加10.5%，扣非歸屬凈利潤1億，同比增加31.3%，每股收益0.33元，同比增加22.2%。公司業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度增長的原因主要在于產(chǎn)能投放有所放量。公司現(xiàn)有產(chǎn)能近112萬噸，預(yù)計無錫本部全年產(chǎn)量55萬噸，四川和新疆新建產(chǎn)能于今年年中陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計全年產(chǎn)量在6萬噸左右。三地產(chǎn)量全年將達(dá)到61萬噸，全年經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)中有升。
新粵浙線將帶來600萬噸的油氣輸送用焊管需求，公司或?qū){借此次需求脈沖躋身主干線供應(yīng)商行列。通過分析當(dāng)下的油氣管行業(yè)生產(chǎn)競爭格局，我們預(yù)計類似玉龍的股份制企業(yè)將受益。截至目前，公司已經(jīng)多次與中石化旗下的沙市鋼管接觸商榷合作事宜，我們將密切關(guān)注雙方的合作動態(tài)。
未來主要看點：公司油氣管品種齊全，生產(chǎn)基地多點布局，迎合我國目前油氣管網(wǎng)建設(shè)的版圖大局，且與我國油氣藏分布格局高度契合，預(yù)計在未來的競爭格局中將會搶占先機(jī)。公司本部、四川德陽和新疆伊犁三地生產(chǎn)基地分別位于華東、西南和西北，構(gòu)成三足鼎立之勢，同時，四川德陽和新疆伊犁的與我國油氣藏分布格局高度契合，預(yù)計未來四川和新疆兩地油氣藏開發(fā)高潮到來之時，公司在兩地的生產(chǎn)基地必將受益。預(yù)計公司除主營油氣管經(jīng)營之外，未來可能涉足兩個大方向：第一個是縱向上下游擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至油服領(lǐng)域，另一個是大能源領(lǐng)域擴(kuò)張（如核電和新能源領(lǐng)域等）。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級：預(yù)計2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元，對應(yīng)PE為28X，20X和17X，維持強(qiáng)烈推薦-A評級。
風(fēng)險提示：訂單不足，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。
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